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创世纪：［买入］盈利能力稳定 通用机床增长亮眼
湖畔烧烤店
无师自通的老司机
2021-07-14 17:14:24
事件
公司发布2021年半年度业绩预告，符合预期
公司公告2021年半年度业绩预告，预计2021年上半年实现归母净利润2.6~3亿元，同比增长86%~115%，其中2021Q2单季度实现归母净利润1.26~1.46亿元，同比增长1%~16%（注：考虑到公司2020年同期业绩中包含原劲胜智能业务，业绩不具备完全可比性）。
简评
加回股权激励费用及可转回的财务费用，Q2实际业绩增长约58%
值得注意的是，公司今年上半年计提了两笔大额费用，一是股权激励费用6111万元，二是金融负债导致的财务费用4620万元，不影响现金流且预计未来可转回。若加回这两笔费用，预计2021年上半年公司实现归母净利润3.6~4亿元，同比增长76%~95%，其中2021Q2实现归母净利润1.8~2.2亿元，同比增长43%~75%。
3C机床积极拓展手机外新应用，通用机床有望翻倍增长
2021年上半年，公司高端智能装备业务延续了去年以来的高景气度。3C机床方面，公司在稳步推进传统3C领域“进口替代”的同时，积极开拓电子烟、无人机、自动化、AR/VR硬件设备等新领域的应用。通用机床方面，上半年继续保持快速增长，半年度业务规模已超过2020年全年水平，成为公司业务增长的关键驱动力。目前公司苏州厂区已完成改扩建，正在加快东莞沙田（一期）基地及宜宾基地建设，缓解产能紧张局面。
大宗价格快速上涨背景下，毛利率保持稳定
2021年上半年公司整体毛利率水平较2020年度保持基本稳定，在大宗原材料价格快速上涨的情况下，公司一方面适时调整终端产品销售价格，同时其规模优势以及成本管控能力凸显无疑。
盈利预测与投资建议
考虑到2021-2023年股权激励费用分别为1.2亿元、0.4亿元、0.2亿元以及计入2021年的由金融负债产生的0.9亿元利息费用，预计公司2021-2023年净利润分别为5.56、8.71、10.63亿元，对应EPS分别为0.36、0.57、0.7元/股，按照最新收盘价12.31元计算，对应PE分别为33.8、21.6、17.7倍。选取海天精工、国盛智科作为公司可比公司，公司2022年估值水平和可比公司相近，但公司业绩增速明显高于可比公司。
综合考虑公司行业地位、体量规模、公司未来成长可持续性，公司2021-2023年有望保持高速增长，按照PEG=1，给予创世纪2022年35倍估值，目标价20.00元，维持“买入”评级。
风险提示：行业景气度下风险，消费电子及5G推广进度不及预期风险，上游成本大幅上升的风险。



声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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创世纪
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真知无价，用钱说话
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  • 兼听则明
    中线波段的龙头选手
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  • 韭菜多因子
    买买买的老韭菜
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    2021-07-14 19:11
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  • 涨无忌
    中线波段的老韭菜
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    2021-07-14 17:41
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  • 藏锋
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    2021-07-14 17:41
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  • 这颗韭菜有妖气
    关灯吃面的老司机
    只看TA
    2021-07-14 17:30
    创世纪中期大概有机会的
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