2023.9.4

点评：维生素与矿物质补充剂（OTC）行业，景气度中，成长性中。

2020年中国膳食营养补充剂市场规模为1938亿元，过去十年年均复合增速为10%，其中非处方药（OTC）和保健品基本各占一半市场份额。

给予民生健康2022年25倍pe，即合理市值20亿，合理价格5.6元，对应发行价-44%。近期创业板新股上市首日都是大涨，公司发行价格低，预计上市首日会大幅炒作，注意风险。

p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。

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一、公司主营业务和主要产品情况

公司专注于维生素与矿物质补充剂领域，是集维生素与矿物质类非处方药品和保健食品研发、生产、销售于一体的高新技术企业。报告期内，公司在售产品以维生素与矿物质补充剂系列产品为主，其在主营业务收入中的占比均在 90%以上。

二、公司所处行业的基本情况

（三）公司所属行业发展情况

维生素与矿物质补充剂市场包括 OTC 和保健食品两大阵营。OTC 产品生产企业必须取得《药品生产许可证》，并拥有全过程质量管理体系并保证有效运行，以有效保障药品的质量和安全。OTC 产品质量和稳定性要求高，是注重品质的消费者自主选择时的重要考量因素。保健食品类维生素与矿物质补充剂，在当前的监管体系下实行备案制管理，新产品推出的时效性和便利性更强，便于生产厂家根据消费群体的差异打造多样化的产品矩阵。同时，保健食品在品牌建设和销售模式创新上较药品受限更少。据米内网公布的数据，在零售端维生素与矿物质补充剂 OTC 和保健食品基本平分秋色，各占据近半的市场份额。

随着居民健康意识的提升，膳食营养补充剂相关产品逐渐成为居民健康消费的“必需品”。在需求的推动下，我国膳食营养补充剂行业市场规模从 2010 年的743.1 亿元增长至 2020 年的 1,938.0 亿元，年均复合增长率达 10.06%。

（四）行业竞争格局

报告期内，公司连年上榜中国非处方药协会发布的中国非处方药生产企业综合统计百强企业榜。据 2021 年发布的《2021 年度中国非处方药企业及产品榜》，公司在 2021 年度中国非处方药生产企业综合统计排名中位列第 56 名，公司主力产品多维元素片（21）产品位居 2021 年度中国非处方药产品综合统计排名“维生素与矿物质品类”第 5 名。

资料来源：上市公司招股说明书