一、业绩分享

（一）2021年上半年业绩

1.营收业绩：实现营业收入17.89亿元(yoy+45.60%），归母净利润9332万元（同比扭亏），扣非净利润8775万元（同比扭亏），基本每股收益为0.21元。

2.毛利率：56.35%，同比变化+0.96pct，较去年同期基本保持稳定。其中女装/医美/婴童毛利率分别为59.81%/52.12%/54.04%，分别同比变化+1.97pct/-0.89pct/+0.24pct。

3.费用率：公司期间费用率为50.79%，同比变化-7.37pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-4.93pct/-1.79pct/-0.22pct/-0.43pct。

4.分业务：公司主要覆盖高端女装、医美、婴童三大业务。

(1)女装业务实现营收8.31亿元(yoy+60.55%)，收入占比46.46%，同比变化+4.33pct。

i.分渠道来看：直营/经销/电商收入占比分别为69.73%/10.58%/19.69%，其中电商和直营收入增长突出，收入分别实现同比增长71.34%/24.28%；

ii.分品牌来看：

a)朗姿收入占比72.68%，同比+8.37pct，19年占比72.61%；

b)莱茵收入占比17.70%，同比-4.41pct，19年占比19.77%；

iii.供应店铺：女装业务共有602家店铺。自营店铺440家，经销店铺140家、线上店铺22家

(2)医美业务实现营收5.31亿元(yoy+49.85%)，收入占比29.67%，同比变化+0.84pct。

i.分项目来看：手术类增速突出。

a)上半年手术类占医美业务收入比例为28.71%；

b)非手术类项占比为71.29%；ii.分品牌来看：

a)米兰柏羽收入占比的63.23%，同比-3.98pct，毛利率52%；

b)晶肤医美收入占比22.69%，同比+5.09pct，毛利率51%；

c)高一生收入占比14.08%，同比-1.11pct，毛利率近55%；

iii.机构数：医疗美容机构总数22家，与去年底相比增长3家，均来自晶肤。米兰柏羽4家，晶肤医美16家，高一生2家，主要分布在成都、西安、重庆、长沙。

(3)婴童业务实现营收4.08亿元(yoy+21.86%)，收入占比22.77%，同比变化-4.44pct。自营收入同比+22%，线上收入同比+13.6%。截止报告期末，总店铺数858家。

（二）2021Q2情况营收业绩

实现营收8.97亿元(yoy+39.70%)，归母净利润同比翻19倍。扣除20年疫情带来的基数波动，单二季度收入和利润端的增长好于一季度。

二、Q&A

Q：“高一生”扩店改造在去年，净利率与米兰柏羽有一定差距？

A：高一生经营历史较长，公司对其并购已有3年，在这段时间中对其形象、功能进行一系列改造。今年上半年改造基本完成，产品结构在不断调整，非手术业务不断提升，材料成本、人工成本也在不断提升，因此利润率水平不高。

由于其规模不大，业务机构也在调整，近一两年将继续努力，公司管理层在其营销模式、医疗能力、管理团队等方面进行一系列提升，加之医疗美容市场规模和渗透率不断提升，强烈看好高一生未来发展趋势。

Q：并购基金有关门店落地的时间表？

A：5号和8号并购基金持有标的基本落地，将全方位进行赋能。9号基金仍在办理相关手续，后续推进也会比较快。

Q：医美行业门店，有比较大的压力，对利润率是否有影响？重医美机构增长比较有压力，怎样应对？

A：医美板块竞争越来越充分，我们品牌的影响力也在逐步提升，整个市场规模在扩大。头部企业增速和增长质量都会相应提高，尽管收入基础较高，米兰和晶肤仍有20%+的增速。

Q：未来增长动力或来自轻医美？

A：轻医美增速较好，但综合性大机构上半年利润同比仍有30%增长。目前看来，外科整体没有轻医美增速好，但还是有顾客需要外科整形服务，仍有前途。

Q：比较多的整形医院渠道费较高，怎么看高额的渠道费用？

A：公司计划先把所有渠道全部打开，百度、抖音等，投入产出比不是最关键的因素，而是先把规模提升，这样固定费用占比会下降。加之后续精细化管理，净利率就会提升。

Q：女装业务线上收入？

A：女装电商渠道实现营业收入总额1.64亿元，增速达71.34%，按渠道贡献大小来看，天猫渠道流水增速达79%、唯品渠道流水增速略有下滑降幅为11%，特别值得一提的是抖音渠道取得较大突破，流水规模超过4000万元。

Q：上半年医美净利率是否有新设机构影响？

A：新设机构高新米兰，亏损比较大，2千万左右；晶肤新开两家店，又有亏损，3百万左右。

Q：重医美毛利率快速下降的原因？

A：新机构外科业务面不大，但是人员配置还是比较高，成本依然很高，把毛利率拉低。外科要做起来比轻医美更难，对新机构来讲，外科的不饱和度更好，对毛利率作用更明显。

Q：对大型整形医院的收购标准？

A：在医美核心城市（一二线城市，成都、西安、重庆）收购标的，主要看其未来成长潜力，希望通过公司的管理提升其业务收入。

Q：长期如何看待对医美行业的监管？

A：医疗美容板块监管趋严，这是一个好事，监管有利于行业健康发展。目前无明显监管举动，只有广告要求更规范，公司本身合规意识较强，监管对公司影响较小。

Q：高一生2021H1环比负增长原因？

A：上半年有春节放假等因素，疫情又有一定影响，和去年下半年不具可比性，但今年下半年会比去年同期更好。

Q：体外机构的管理？

A：体外机构管理主体是基金，可通过公开信息看到股东变动情况，在收购协议中有相关约定。

Q：2025年收入展望，大部分靠体外并购？还是来自于体内扩建？

A：主要来源于并购，体内也会保持良好增长。

Q：医美贷在销售中的占比？

A：2%左右，公司对医美贷的公司管控较严，必须是合规的机构。

Q：女装业务新的品牌战略升级？

A：推出高性价比品牌，朗姿品牌旗下时尚女装品牌“悦朗姿”。

Q：女装未来规划，上半年新成立的品牌有何打算？

A：未来继续主攻中高端女装，时尚方面会有偏休闲风格涉足，但不会涉足运动时尚。新品牌“悦朗姿”，针对三四线城市客户群；电商设计师品牌LANCYPINK，随着新零售的发展，整个线上的销售还会继续提升。

Q：女装会员规模？

A：线下32万客户，线上借助平台引流，会员扩大到19万。

Q：女装库存情况？

A：今年以来女装库存3.3亿，存货数量167万件。

Q：今年的渠道规划，有新增门店的计划吗？

A：今年半年度自营店店效190万，去年全年门店规模在300多万。女装方面将进一步优化店铺，对低效、亏损的店铺做一些调整。

Q：人才搭建培养体系能否匹配医美扩张？

A：1、引进优秀管理人才和医生；2、自身也在储备人才，针对基层、中层、高层管理培训；3、成立医美委员会，一方面保证医疗质量和安全，加强集团下属各机构的医疗安全管理，提高医疗质量和医疗管理水平，降低临床不良医疗事件发生的风险，另一方面加快培养医学人才。

Q：新零售对整体销售有较好的促进作用，这方面有新举措吗？

A：加大微商社群营销，加强对客户数据的分析，精准打造产品及产品投放。新零售对于提升线下店效有一定帮助，随着线上业务的不断增长，快反能力在不断提升，对线下业务有协同效果。