安克创新 | 21H1归母净利+48%yoy，挖掘需求迭代产品，全球扩张线上线下全渠道布局

1. 2021年H1公司实现营业收入53.71亿元，同增52.24%

公司发布2021中报，上半年公司实现营业收入53.71亿元，同增52.24%；实现归母净利润4.08亿元，同增47.63%。

分季度看公司21Q1/Q2营收分别为24.27亿/29.44亿元，同增57.94%/47.84%，归母净利润分别为2.04亿/2.04亿元，同增47.27%/48.00%。

产品端：

①充电器品类2021年领先升级氮化镓2代产品。

②根据亚马逊会员日Prime day排行榜数据，eufy扫地机销售表现突出，单品销量位列德国亚马逊扫地机品类第1，部分单品销量跻身美国亚马逊全站单品Top20。

③根据亚马逊2021年6月30日实时排行榜数据，eufy Security安防主力产品智能无线安防摄像头、智能可视门铃在北美、欧洲亚马逊均排行品类销售额前三。根据知名研究机构GFK数据，2021年上半年，eufy Security无线安防摄像头在澳大利亚全渠道销售额排行第一。

④通过不断挖掘用户细分需求，解决用户痛点，公司适时推出多款主打高品质音效和降噪的旗舰产品，并充分利用在充电领域积累的技术优势延长产品续航。

公司21H1充电类产品营收23.71亿元，同比增长43.64%；智能创新类产品营收17.26亿元，同比增长68.29%；无线音频类产品营收12.45亿元，同比增长48.56%。

渠道端：

①全球拓展：公司致力于打造全球化智能硬件品牌矩阵，持续拓展海内外市场，深入当地本土市场建设销售渠道。在不断巩固北美、欧洲、日本等成熟市场的同时，公司也持续加大在中国大陆、东南亚、南美等重要新兴市场的布局，加强渠道和品牌的本土化建设。2021年1-6月，公司在欧洲、中国大陆、日本、中东等重要市场均实现了40%以上的增长。

②中国市场布局进程：报告期内，公司积极投入中国大陆市场，境内实现主营业务收入1.77亿元，同比增长296.40%。线上方面，公司主要通过国内知名线上B2C平台如天猫、京东、拼多多等进行产品销售，在巩固以上平台优势的基础上，还拓展了抖音、小米有品等多种新渠道。线下方面，公司通过入驻APR、免税、机场以及顺电等大型零售集团，实现了线下渠道的突破。2021年5月，公司在深圳举办了Anker中国首场线下发布会，发布了GaNII（氮化镓2代充电器）、热门IP联名充电套装等多款新产品，持续增强中国大陆市场影响力。2021年618期间，Anker安克拿下天猫和京东平台第三方充电器品牌销售额双冠军，天猫平台售额同比增长308%，京东平台销售额同比增长213%。

③线上线下全渠道布局：公司在全球范围搭建了多渠道、多层次的销售体系，主要包含亚马逊、eBay、天猫、京东等第三方线上平台及旗下各品牌官网（Anker/Soundcore/eufy）为主的线上渠道，以及沃尔玛、百思买、塔吉特、百思买和7-11等商超、贸易商等线下渠道，实现“线上+线下”全渠道覆盖，向全球消费者销售自有品牌的消费电子类产品。公司业务覆盖了超过100个国家和地区，在行业内具有很高的知名度和美誉度。

分地区看：公司21H1北美地区收入25.85亿元，同增32.11%；欧洲地区收入11.02亿元，同增71.30%；日本地区收入8.32亿元，同增56.51%；中东地区收入2.61亿元，同增48.08%；中国大陆收入1.76亿元，同增296.40%；其他地区收入4.16亿元，同增135.78%。

分渠道看：21H1公司来自于线上渠道的收入为35.03亿元，占主营业务收入比重为65.52%；来自于线下渠道的收入为18.43亿元，占主营业务收入比重为34.48%，与去年同期相比提升6.17个百分点。

2. 2021Q1公司21H1毛利率44.88%，同比去年同期没有变动

公司21H1毛利率44.88%，同比去年同期没有变动，其中21Q1/Q2毛利率分别为45.08%/44.71%，分别同比变动+1.86pcts/-1.45pcts。

公司21H1充电类产品毛利率45.95%，同增1.36pcts；智能创新类产品毛利率45.71%，同降1.38pcts；无线音频类产品毛利率41.99%，同降0.44pcts。

3. 2021HQ1期间费用率为22.4924.80%，同比增加4.022.97pcts

公司21H1期间费用率36.95%，同增3.88pcts。期间费用率中：

①21H1销售费用率为27.03%，同增3.77pcts，主要系品牌建设投入的增长。

②管理费用率为3.52%，同增0.28pcts，主要系工资薪酬的增长。

③财务费用率为0.32%，同增0.43pcts，主要系外币汇兑损益的减少。

④研发费用率为6.07%，同降0.60pcts。研发费用同比增长38.55%，主要系工资薪酬的增长。研发费用率同比下降主要系规模效应带来研发摊薄。

4. 2021HQ1归母净利润为0.891.93亿元，同比增长106.8798.06%

公司21H1归母净利润4.08亿元，同增47.63%；归母净利率为7.60%，同降0.24pcts。分季度来看，公司21Q1/Q2归母净利润分别为2.04亿/2.04亿元，同增47.27%/48.00%。

5. 21HQ1经营活动现金流净额0.610.92亿元，同比下降10.8458.45%

①经营活动现金净流出：公司21H1经营活动现金净流入-1.16亿元，20H1为1.84亿元，主要系产品备货支出以及品牌建设投入上升所致；

②投资活动现金净流入：21H1投资活动现金净流入3.75元，去年同期为-0.06亿元，主要系本期大额理财产品到期赎回所致；

③筹资活动现金净流出：21H1筹资活动现金净流入-2.69亿元，去年同期为0.32亿元，主要系本期支付2020年度分红款所致。

6.盈利预测与估值

坚定推荐消费电子出海品牌龙头安克创新。公司是全球布局的消费电子多品类多品牌公司。公司渠道运营能力领先，线上主要通过亚马逊渠道运营，线下在北美已进驻大型连锁渠道，在日本、欧洲通过经销商销售。公司产品力优势突出，产品定义能力强，技术研发投入多。此外，公司组织管理能力优秀，有效实现熵减，支持品类扩张。我们长期看好，坚定推荐！综合预计公司2021/2022年收入131亿/177亿元，净利润13.7亿/17.6亿元，相对估值37/29XPE，维持买入评级。