中环股份2021年回顾&2022年展望：

千呼万唤始出来的中环股份2021年度年报预告终于在今天收盘后即刻由官方正式发出，如果参照去年前三个季度业绩预告与正式报告区间分布规律对比参照，那么2021年度年报正式报告全年净利应落在41亿左右，在行业淡季与所谓“价格战”全面开启之际，中环股份四季度环比一季度仍维持增长，实属来之不易。年报正式报告业绩最终终值，也将完全落在一个半月之前预测的保守预测值40～42亿元之内。但是，去年在前三季每个季度业绩预告都超出机构普遍预期之后，四季度继续维持大超机构普遍预期中值36亿元13.88%。

即使不去考虑2021年中环股份消化掉了历史包袱10亿元＋（国企时代的事情，不予置评），最难能可贵与关键之处，仍然在硅片环节全行业盈利能力持续环比大幅下滑的大趋势之下，出现最大含金量 — 净利增幅是收入增幅一倍，这充分证明了中环在这轮硅片新技术竞赛中已经全面领跑全行业一年之久，预计今年仍将继续扩大领先优势，这是中环工程师文化多年厚积而薄发，始终坚持科技创新为立足与发展之本，进而引领全行业先进生产力为代表的最终宝贵结晶。



2021年的巨大成功已归过去，展望2022年对中环经营管理与中环文化更加充满信心，预计2022年将是中环业绩充分释放与收获的一年，全年利润保守估算70亿+。下面列示今年有利与不利因素：

1. 2021年度如果考虑中环消化掉历史包袱部分10亿+，真实经营净利为50亿+。2022年增量来自于泛12寸210系列今年出货将翻倍；组件将在去年出货4.5GW基础上增加到12~15GW；半导体收入将由今年的20亿+增加到40亿+。

2. 2022年新增产能投产占比原有产能权重大幅度变小，影响毛利率爬坡期的折旧与其它成本费用因素也将大幅减少。

3. 今年产品结构将出现明显不同，210硅片、半导体硅片中高毛利率产品占比将大幅度提升，整体将拉升毛利率与盈利能力。

4. 切薄、良率提升、硅耗下降、生产效率提升等降本增效措施去年进行了一整年，今年可以完全享受去年的革新与效果带来的盈利能力提升。

5. 今年没有旧产能改造182情况发生，导致影响当期产出降代与发生新增相关费用支出。

6. 由于六期基础设施政府代建没有折旧摊销，工艺与设备又站在五期肩膀之上，盈利能力继续大幅提升。

7. 五期与四期去年因工艺升级与改造，都是边摸索、边改进，也会牺牲生产效率与产出，进而影响当期盈利。

8. 今年210产出规模将翻倍，规模扩大后整体出现协同效应降本（例如人员培训费用、制造体系同一间接与直接岗位可以大幅缩减重复人员，进而降本增效等措施），以及上下游议价能力将进一步加强。

9. 去年中环甩掉历史包袱10亿＋，今年将轻装上阵，将会导致今年净利与毛利率双飞加码。

10. 去年内蒙二、三期旧产能改造182结束前，导致去年十一与十二月稼动率严重不足，也会影响当期盈利能力。

11. 中环210系列定价策略出现重大变化：为了培育新产品市场，2021年1~11月中环一直维持210硅片折合单瓦售价比182略低3%，到了2021年12月首次与182折合同规格厚度单瓦完全相等，而到了今年一月份首次给出一定的溢价，这些充分说明210产能目前非常吃紧之外，也会直接增加硅片的盈利能力。

12. 盈利减项今年也有一些不确定因素：预计今年底淡季大硅片又将出现产能过剩，如果此时阶段性降价促销，会负面影响当期盈利能力；不考虑专利保护，竞争对手在210大硅片技术工艺上取得阶段性重大突破（虽然概率极小，也得考虑一下）。

13. 今年也将发生多个变量间接影响公司盈利能力：颗粒硅何时开始大规模量产与应用、210重启市场销售策略恢复折合单瓦比182还低。