一、动力电池：锂成本占比 8%，22 年需求基本满足

结论一：锂价上涨到 50 万/吨，磷酸铁锂整车、三元整车、电动自行车、 电动工具中锂成本占比分别为 8.42%、7.89%、6%、2.44%。锂价每涨 10 万对应其成本的抬升分别为 3807 元、5363 元、67 元、7 元。

结论二：根据国金电新组观点，电动车已经进入 C 端自发需求驱动，近期 市场担忧的补贴退坡、上游涨价等因素预计对 22 年终端影响不大。预计 22 年全球新能源车产量 1000 万辆，按照 22 年供给 71 万吨 LCE，剔除掉 其他领域锂用量，预计仍可满足 900-1000 万辆新能源车需求。

1.1 新能源车：锂价每涨 10 万，锂成本占比涨 1%-2%

磷酸铁锂整车：锂价每涨 10 万，成本上升 3807 元

据富临精工的投资者问答，1Gwh 电池需要磷酸铁锂正极材料 2200- 2500 吨，每吨磷酸铁锂需要 0.25 吨碳酸锂，因此碳酸锂单耗为 0.55- 0.625 千克 LCE/Kwh，取中值 0.5875。 以比亚迪汉 EV 标准续航版豪华型为例，电池能量 64.8kWh，磷酸铁 锂刀片电池，售价 22.61 万元。 锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在磷酸铁锂整 车价格中占比分别为 1.68%、5.05%、8.42%。锂价每上涨 1 万元、 10 万元，对应磷酸铁锂整车成本抬升分别为 381 元、3807 元。

三元整车：锂价每涨 10 万，成本上升 5363 元

根据当升科技投资者问答，每生产 1GWh 三元锂电池大约需要 1800 吨三元正极材料，单吨三元材料消耗碳酸锂当量为 0.38 吨，则 1KWh 电池碳酸锂单耗为 0.684 千克 LCE。 以特斯拉 model3 高性能全轮驱动版为例，电池能量 78.4kWh，三元 锂电池，售价 33.99 万元。 锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在三元整车价 格中占比分别为 1.58%、4.73%、7.89%。锂价每上涨 1 万元、10 万 元，对应三元整车成本抬升分别为 536 元、5363 元。

锂价上涨对终端销量影响不大，22 年需求基本满足

复盘 70 年代石油危机等历史上的经验，GDP 与汽车销量波动基本一 致，而行业性的冲击如油价、大宗原材料上涨等，更多产生的是结构 性效应，对整体销量影响较小。因为汽车与其他消费品不同，汽车是 销售价格最宽的消费品之一。 

22 年新能源补贴标准较 21 年退坡 30%，叠加原材料涨价影响，22 年 初部分车企如特斯拉、广汽、小鹏、比亚迪等宣布上调价格，特斯拉 涨幅较大（1-2 万），其他车企涨幅多在 1000-8000 元左右。毛利率高 的车企面对锂价上涨弹性相对更大。 

根据国金电新组观点，电动车已经进入 C 端自发需求驱动，近期市场 担忧的补贴退坡、上游涨价等因素预计对 22 年终端影响不大，预计 22 年全球新能源车产量 1000 万辆，按照 22 年供给 70 万吨 LCE，剔 除掉其他领域锂用量，预计仍可满足 900-1000 万辆新能源车需求。

图：全球车企毛利率对比

1.2 电动自行车：锂价每涨 10 万，锂成本占比涨 1%-2%

随着电动自行车新国标正式实施后，驱动“非标车”更换，电动自行车锂 电池已逐步取代铅酸电池，锂电化渗透率快速攀升。电动自行车锂电池技 术路线多样化，三元、铁锂和锰酸锂并存，消费者对价格敏感、安全性要 求高。 以小牛电动 MQi+青春版为例，48V 电压，20Ah 容量，对应带电量为 0.96kWh，售价 5599 元。根据观研天下，1kWh 电动自行车用锂电池消耗 碳酸锂当量 0.7kg。 锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在单个电动自行车 价格中占比分别为 1.2%、3.6%、6.0%。锂价每上涨 1 万元、10 万元，对 应电动自行车成本抬升分别为 7 元、67 元。

1.3 电动工具：锂价每涨 10 万，锂成本占比涨 0.5%

传统的电动工具主要通过电线插电驱动，在使用时会存在诸多不便和安全 隐患，譬如要寻找电源接口或自带发电机，可能触电和发生过载等。相比 之下，无绳的充电式电动工具优势突出。根据弗若斯特沙利文数据，2020 年无绳电动工具的渗透率已达到 52.3%。 

电动工具电池主要有镍镉、镍氢电池和锂离子电池，2019 年全球锂电池在 无绳电动工具中占比达到近 87%，锂离子电池占主导，渗透率持续提升。 因电动工具对于高倍率放电、高能量密度的要求，目前基本被三元电池体 系垄断。 

目前电动工具用锂电池主流为三元 5 系搭配石墨体系的 18650 型圆柱电池， 少数特殊国外品牌的电动工具使用 NCM811 或者 NCA 的 21700 与 26650 型圆柱电池（主要为工业级/专业级电动工具）。 

以德力西电气电钻家用充电多功能手电钻工具为例，20V 电压，1300mAh 容量，对应带电量为 26wh，售价 373 元，1kWh 电动工具用锂电池消耗碳 酸锂当量 0.7kg。 

锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在单个电动工具价 格中占比分别为 0.49%、1.46%、2.44%。锂价每上涨 1 万元、10 万元， 对应电动工具成本抬升分别为 0.18 元、1.82 元。

二、消费电池：锂成本占比极低，基本不受影响

结论一：传统消费电子应用以钴酸锂电池为主，未来随着移动电源、智能 音箱、智能穿戴、无线耳机等新型消费电子领域发展，全球消费型锂电池 市场将维持稳定增长的趋势。

结论二：锂价上涨到 50 万/吨，4G/5G 手机、笔记本电脑、平板电脑等 3C 产品中锂成本占比分别为 0.29%/0.14%、0.3%、0.23%。锂价每涨 10 万 对应其成本的抬升分别为 0.78 元/1.17 元、3.66 元、2.11 元。因此锂价上 涨对 3C 产品价格、需求基本没有影响。

2.1 手机：锂价每涨 10 万，锂成本占比涨 0.06%

根据 GSMArena，单个 4G 手机平均电池容量为 3000mAh；单个 5G 手机 电池容量多为 4000-5000mAh，取中值 4500 mAh。根据《我国新能源汽 车产业锂资源需求分析及政策建议》，1GWh 钴酸锂电池对应碳酸锂需求量 为 703 吨。 

按照锂离子电池标称电压 3.7V，单个 4G 手机带电量为 11.1wh，折合碳酸 锂需求量为 7.8g；单个 5G 手机带电量为 16.65wh，折合碳酸锂需求量为 11.7g。根据 IDC，21 年全球 4G 手机 ASP（平均售价）约为 206 美元， 5G 手机 ASP 约为 634 美元。 

锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在单个 4G 手机价 格中占比分别为 0.06%、0.17%、0.29%。锂价每上涨 1 万元、10 万元， 对应 4G 手机成本抬升分别为 0.08 元、0.78 元。 

锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在单个 5G 手机价 格中占比分别为 0.03%、0.09%、0.14%。锂价每上涨 1 万元、10 万元， 对应 5G 手机成本抬升分别为 0.12 元、1.17 元。

2.2 笔记本电脑：锂价每涨 10 万，锂成本占比涨 0.06%

单个笔记本电脑锂单耗与单个手机锂单耗相同，为 703 吨 LCE/Gwh。根 据真锂研究的数据统计，2016-2018 年主流笔记本电脑的平均电量保持在 52Wh 左右，预计未来几年笔记本电脑的平均电池电量不会有太大变动。 假设单个笔记本电脑均价为 6000 元。

锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在单个笔记本电脑 价格中占比分别为 0.06%、0.18%、0.30%。锂价每上涨 1 万元、10 万元， 对应笔记本电脑成本抬升分别为 0.37 元、3.66 元。

2.3 平板电脑：锂价每涨 10 万，锂成本占比涨 0.04%

单个平板电脑锂单耗与单个手机锂单耗相同，为 703 吨 LCE/Gwh。根据 真锂研究测算，2018 年平板电脑的平均带电量在 30wh 左右，预计这一数 值在未来几年变化不大。假设单个平板电脑均价为 4500 元。 锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在单个平板电脑价 格中占比分别为 0.05%、0.14%、0.23%。锂价每上涨 1 万元、10 万元， 对应平板电脑成本抬升分别为 0.21 元、2.11 元。

三、储能电池：价格敏感度高，后续影响需观察

结论一：储能按照应用场景可大致分为电源侧（光储及风储）、用电侧（家 庭及工商业）及电网侧（调峰及调频）。在“碳中和”大背景下，叠加新政 出台，储能市场将进入快速增长期。根据 EVTank 数据，21 年全球储能电 池出货量 66.3GWh，同比增长 132.6%。根据起点研究，预计 25 年全球 储能电池出货量将达到 1Twh，锂电池储能占比将提升至 95%。

结论二：锂价上涨到 50 万/吨，5G 宏基站、便携式储能中锂成本占比分别 为 7.93%、9.79%。锂价每涨 10 万对应其成本的抬升分别为 635 元、59 元。储能企业普遍对价格敏感度高，但行业处于快速成长期，市场空间大， 企业参与程度较高，目前需求占比较低，后续涨价影响和传导途径仍需观 察。

3.1 5G 宏基站：锂价每涨 10 万，锂成本占比涨 1%-2%

根据工业和信息化部统计，截至 21 年底，我国累计建成并开通 5G 基站 142.5 万个，同比增长 120%，目前 5G 基站总量占全球 60%以上。 

相比 4G，5G 单站功率提升约 2 倍且基站个数预计大幅提升，对应储能需 求大幅增长。根据 GGII 数据，传统 4G 基站单站功耗 780-930W，而 5G 基站单站功耗 2700W 左右。以应急时长 4h 计算，单个 5G 宏基站备用电 源需要 10.8kWh。 

在 5G 储能电池参与调峰降成本的情况下，充放电次数将大大增加，磷酸 铁锂电池低全周期成本的优势将得以发挥。据富临精工的投资者问答， 1Gwh 电池需要磷酸铁锂正极材料 2200-2500 吨，每吨磷酸铁锂需要 0.25 吨碳酸锂，因此碳酸锂单耗为 0.55-0.625 千克 LCE/Kwh，取中值 0.5875。 

根据中国移动 20 年 5G 设备采购方案，折合每个 5G 基站的成本在 16 万 元左右，成本由主设备（BBU、AAU）、动力配套设备（电源、电池、空调、 监控）、土建施工共同组成，其中整个动力配套设备的成本约在 3-5 万元左 右，取中值 4 万元。 

锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在单个 5G 宏基站 动力配套设备价格中占比分别为 1.59%、4.76%、7.93%。锂价每上涨 1 万元、10 万元，对应 5G 宏基站动力配套设备成本抬升分别为 63 元、635 元。

图：锂价上涨对 5G 宏基站成本抬升弹性测算

3.2 便携式储能：锂价每涨 10 万，锂成本占比涨 2%

便携式储能产品是一种内臵高能量密度锂离子电池系统，可提供稳定交流/ 直流电压输出的电源系统，可满于户外休闲运动、野外作业、家庭小型应 急备电等场景对 0.5-2KWh 的备电需求。

根据 GGII 数据显示，21 年全球便携式储能产品出货规模在 290 万台。未 来 4 年该市场仍然有较大的增长空间，到 25 年全球便携式储能产品的出货 量有望达到 1900 万台。预计 21 年全球便携式储能用锂电池需求量为1.45GWh，25 年全球便携式储能锂电池的需求量有望突破 15GWh。根据 中国化学与物理电源行业协会，1KWh 的便携式储能约 3000 元。

锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在单个便携式储能 价格中占比分别为 1.96%、5.88%、9.79%。锂价每上涨 1 万元、10 万元， 对应便携式储能成本抬升分别为 6 元、59 元。

四、传统工业：需求刚性强，部分无法替代

结论一：锂在传统工业领域用途主要为玻璃、陶瓷、润滑脂、空气处理、 铝冶炼钢铁铸造、新材料（锂系合金和橡胶）、核工业（核燃料和反应堆中 的控制棒）以及他汀类降血脂药生产过程中的催化剂和抗艾滋病药的生产 等方面，预计每年需求稳定在 3%左右增长。 

结论二：锂价上涨到 50 万/吨，玻璃、日用/建筑陶瓷、锂基润滑脂中锂成 本占比分别为 10.78%、0.06%/0.6%、32.5%。锂价每涨 10 万对应其成本 的抬升分别为 2.48 元、9.88 元/5 元、1300 元。 

结论三：玻璃工业品需求受涨价影响较大，除了微晶玻璃等必须用锂外， 其他品种减产可能性大；陶瓷中锂成本占比不足 1%，影响有限；锂基润 滑脂在锂价 50 万/吨对应锂成本占比超过 30%，但皂基替换难度较大，锂 基仍占据主导地位，不易减产。预计锂价上涨最多影响 3 万吨传统部分需 求。

4.1 玻璃：锂价每涨 10 万，锂成本占比涨 2%-3%

锂精矿或锂化物在制造玻璃时有较大的助熔作用，添加到玻璃配料中能够 降低玻璃熔化时的温度和熔体的粘度，简化生产流程，降低能耗，延长炉 龄，增加产量，改善操作条件，减少污染。此外，在玻璃中添加锂化合物 还能降低玻璃热膨胀的系数，改善玻璃的密度和光洁度，提高制品的强度、 延性、耐蚀性及耐热急变性能。

预计 25 年全球平板玻璃对锂需求 4.89 万吨，3年 CAGR=3%

根据《中国锂矿资源需求预测》，每生产 1 重量箱玻璃大约需要 0.01kg 的氧化锂，折合 LCE 为 0.0248kg。 21 年我国平板玻璃产量为 10.17 亿重量箱，假设 22-25 年产量维持 3% 增速；20 年我国平板玻璃产量约占世界总产量 58%，假设 22-25 年占 比维持不变。

玻璃需求受锂价上涨影响较大

选取 21 年平板玻璃价格 115 元/重量箱，因此锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在单位重量箱平板玻璃价格中占比分 别为 2.16%、6.47%、10.78%。锂价每上涨 1 万元、10 万元，对应平 板玻璃成本抬升分别为 0.25 元、2.48 元。 玻璃作为传统工业品，50 万锂价对应锂成本占比达到 10%以上，需求 可能受到抑制或被替代，预计最多影响 2 万吨。

微晶玻璃必须用锂，不易减产

微晶玻璃，又名玻璃陶瓷，是通过玻璃在加热过程中进行控制晶化而 得到的一种含有大量微晶体的多晶固体材料，其微观组织是由细小晶 体及残余玻璃相组成。微晶玻璃可以在需要耐受恶劣环境和极高工作 温度的组件中，例如固体氧化物燃料电池和电解池中用作密封材料。 对于每块微晶玻璃而言，锂都是不可或缺的原料。从技术角度看，锂 材料成分可实现产品的零膨胀率，从而使微晶玻璃可被应用于高温范 围的应用，且不会使电压中断。

4.2 陶瓷：锂价每涨 10 万，锂成本占比涨 0.01%-0.2%

陶瓷中加入少量锂辉石可降低烧结温度，缩短烧结时间，改善陶瓷的流动 性和粘着力，提高陶瓷的强度和折射率，增强陶瓷的耐热、耐酸、耐碱、 耐磨以及耐热急变性能。利用锂辉石制成的锂辉石质低热膨胀陶瓷及低热 膨胀釉料被广泛应用到微波炉内的托盘、电磁灶面板、汽轮机叶片、火花 塞、低热膨胀系数泡沫陶瓷以及轻质陶瓷等中。

预计 25 年全球陶瓷对锂需求 1.03 万吨，3 年 CAGR=3%

我国陶瓷主要分为日用陶瓷和建筑陶瓷，产量近五年保持稳定增长， 假设 22-25 年维持 3%增速；根据中国能源网，我国日用陶瓷产量约占 全球 70%，建筑陶瓷产量约占全球 64%，假设 22-25 年占比均维持不 变，建筑陶瓷质量约为 12kg/m2。

根据《中国锂矿资源需求预测》，日用陶瓷将含 0.2%的氧化锂的锂辉 石加入到坯体中并占坯体质量的 2%即可达到工业目标；建筑陶瓷将含 0.1%的氧化锂的锂辉石加入到坯体中并占坯体质量的 5%即可达到工 业目标。

根据中矿资源公告，氧化锂与碳酸锂当量转换系数为 1:2.47，测算出 1 万吨日用陶瓷耗锂量为 0.988 吨，1 万吨建筑陶瓷耗锂量为 0.5 吨。

陶瓷中锂成本占比不足 1%

预估日用陶瓷均价 8 元/件，单位亿件可转换成重量万吨，则单吨日用 陶瓷价格约为 8 万元，因此锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/ 吨对应锂成本在单吨日用陶瓷价格中占比分别为 0.01%、0.04%、 0.06%。锂价每上涨 1 万元、10 万元，对应日用陶瓷成本抬升分别为 0.99 元、9.88 元。

根据蒙娜丽莎公告，预估建筑陶瓷均价 50 元/m2，建筑陶瓷质量约为 12kg/m2，则单吨建筑陶瓷价格约为 4167 元，因此锂价在 10 万元/吨、 30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在单吨建筑陶瓷价格中占比分别为 0.12%、0.36%、0.60%。锂价每上涨 1 万元、10 万元，对应建筑陶 瓷成本抬升分别为 0.5 元、5 元。

4.3 锂基润滑脂：锂价每涨 10 万，锂成本占比涨 6%-7%

锂基润滑脂与钾、钠、钙基类的润滑脂相比，具有抗氧、耐压、润滑性能 好的优点，特别是锂基润滑脂的工作度宽，抗水性能好，在-60℃-300℃下 几乎不改变润滑脂的粘性，即使水量很少时，也仍能保持良好的稳定性， 因而被应用到飞机、坦克、火车、汽车、治金、石油化工、无线电探测等 设备上。锂作为增稠剂可以将润滑脂使用寿命延长 4 年，并能够提高润滑 性能。

预计 25 年全球锂基润滑脂对锂需求 1.31 万吨，3年 CAGR=3%

根据《中国锂矿资源需求预测》，生产每百千克锂基润滑脂需要 1.5 千 克单水氢氧化锂，氢氧化锂与碳酸锂转换比例约为 8:7，则单吨锂基润 滑脂消耗碳酸锂当量为 0.013 吨。

根据美国润滑脂协会，2019 年全球润滑脂产量为 120.7 万吨，同比增 长 2.8%，其中普通+复合锂基润滑脂产量占比 70%左右。假设 22-25 年全球润滑脂产量维持 3%增速，锂基润滑脂占润滑脂 70%比例维持 不变。

锂基润滑脂对价格敏感度高，锂价 50 万/吨对应锂成本占比超过 30%

根据市场价格，15kg 锂基润滑脂价格在 200-400 元不等，取中值 300 元，则单吨锂基润滑脂价格为 2 万元。 因此锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在单吨锂 基润滑脂价格中占比分别为 6.5%、19.5%、32.5%。锂价每上涨 1 万 元、10 万元，对应锂基润滑脂成本抬升分别为 130 元、1300 元。

锂基润滑脂必须用锂，难以找到替代品，不易减产

本轮氢氧化锂价格大幅上涨已经传导至下游润滑油脂生产商，中国石 化润滑油、龙蟠科技、三和化工、统一石油、埃克森美孚等企业均上 调润滑脂产品价格 5%-20%幅度。 锂基润滑脂各项性能相对均衡，较无水钙、铝复合物、磺酸钙复合物、 聚脲等其他替代品产能规模更大，市场接受度更高。尽管氢氧化锂价 格持续上涨，皂基替换难度较大，锂基仍占据主导地位。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）