1）公司概况

公司简介：公司最早是从通讯领域起家，跟随着通讯基础设施的升级换代发展起来的。2000年开始介入特种电源领域，处于一个缓慢稳步的增长状态，初期占比较低仅不到30%。电源在各类设备中属于一个基础的关键配套件，在铁路、电力、安防和新能源领域都会有所涉及。通讯业务增长随基站建设项目波动，存在一定的周期性，而特种电源业务一直保持稳定增长的节奏，在我们上市前，特种电源领域已经能保持一个20%-25%的复合增速，发展到2016年时，特种电源业务与通讯业务的占比持平。我们在上市以后收购了位于武汉的永力科技，并在特种电源领域持续进行投入。得益于国产化要求的推进，2018年末特种电源业务的占比已经超过50%，2020年特种电源业务增长较快，占比已经超过55%。特种产品方面，我们最早是从中小功率起家，初期优势还是在DC/DC中小功率电源上，但是随着近几十年来的持续投入和发展，公司已经成长为行业内电源产品品类最齐全的综合性公司。

产品分类

模块电源：具备市场通用的技术参数指标及尺寸。分为微电路模块和厚膜微电子模块，其中厚膜微电子模块主要和四十三所及振华微电子竞争。此外，我们从2015年开始涉足芯片类电源领域，被成为微模组，与集成电路的技术相似，本质上是依靠几个芯片实现电源转换，尺寸上略大于芯片。

定制电源：分为定制组合和定制大功率两种。定制组合一般是根据方案将模块化电源拼接成一个满足客户需要的定制类电源。定制大功率是我们根据客户的特殊环境、应用需求专门设计的电源。

系统：主要是偏向于软件功能，更多是针对一次电源，例如深圳的通讯大功率系统电源和武汉永力的供配电系统。

总部及子公司情况：

北京总部：以特种电源业务为主，占比超过90%，2020年的产值在4亿左右

深圳雷能：是我们的全资子公司，主要是以通讯板块为主，也涉及部分安防领域。去年受疫情影响，通讯出口业务下滑较大，产值在2亿左右。

武汉永力：军品占到60%的比例，民品主要做民用船舶业务，其控股子公司永力睿远主要在激光器电源领域发展，去年产能在2.3亿左右。

西安分公司：侧重于特种领域，面向西北地区客户。负责研发和生产工作，预计面积扩大3倍，如果完全到位，预计能达到1.5-2亿。目前主要是协同北京的一些低级别项目，未来会承接一些自己的任务，如电极驱动等。

成都新雷能：主要负责研发，以电科大联合实验室和原成都分公司为基础成立了电源相关的控股子公司。

上海分公司：属于研发机构，主要面向华东地区。

深圳西格玛：按照研发、生产职能规划，为特种业务的扩展做储备，未来4年预计建立与北京同规模的公司，产能由现有的2亿扩充到6亿。

2）问答环节：

这两年高增速主要来自于特种行业，公司对未来预期？周期性如何？

-从我们自身的发展来看，我们认为不存在周期性，除了2017年下滑，2018年改制恢复后 2019年就实现20%以上的增长，去年增长进一步加快。十四五确实会带来增长，但我们认为根据对国家预算的判断、行业的了解以及对自身实力的判断，我们认为还是能实现30%以上的增速的，三年翻一番的水平。我们历年保持着高研发投入水平，现在已经具备生产高功率产品的能力，北京总部能做到万瓦级以上的产品，单品价格在不断提升。公司的产品品类也在市场端不断向上向下拓展。技术方面，公司仍在不断加强研发投入，项目基本是为未来3~5年的增长提前规划的。

产能够用吗？拓展情况如何？

目前比较紧张，因为短期增长速度超过了我们的预期。公司并非根据行业景气度设定产能的，都是有提前规划布局的，这些规划都不是应急的，军工产品又具备定制化、小批量的特点，因此产能的安排无法及时满足订单的迅速增加。我们也在极力寻求解决问题，今年年初已经把北京总部的民品产线全部移出来新建大功率电源产线，原本预留的场地也在进行建设，预计六月底可以投入使用，但从设备调试到人员培训还需要一个过程。今年的交付还是主要依赖于本部，深圳目前开始试产，但产能不足以支撑生产需求。

北京完成扩产后的产能增量？明年产能情况？

北京改建完成以后的产能预计能达到50%以上的增长。产能紧张预计会改善，但还是更多取决于订单量，要到今年年底才能确定情况。

通用和定制在年中的占比如何？

目前还没有明确数据，基本和去年持平，模块基本跟随行业增长，大功率可能更快但不均衡，预估在年底时大功率定制的占比会更大些。

竞争优势：主要是研发的投资力度大，覆盖方向延伸较广。

竞争格局：行业较为分散，规模较大，达到4亿以上的的目前仅我们、振华微电子、四十三所，但这两家主要是做厚膜这一个品类的，但我们是综合性的。朝阳主要通过采购模块电源做定制组合类的产品，和我们没有直接竞争关系。还有一些行业内或体制内的其他小规模公司，不会对我们形成竞争压力。

行业份额占比？行业增长？

目前行业每年的规模在100亿左右，我们的占比目前5%左右，短期不会有太大波动。去年整个行业的增速都比较快。

增长驱动力主要来自哪里？

首先是整体上军工装备的补充，其次是对电气化智能控制的需求都将为特种电源带来增长，另外国外的5G基础设施建设也可能为我们的通讯出口业务带来增长。

军品营收占比？

目前超过50%，预计短期内占比还会提升，民品的业绩弹性较大。

现金流去年下滑明显？

总共有3个原因。首先是特种电源的增速较快，交付回款周期相对较长。其次是受疫情影响，出口业务下滑较多，而这是回款速度较快的业务。再  就是去年基于对市场的预期，我们加大了储备。

当前出口业务恢复情况？

目前已经恢复到2019年水平。

能否知道产品装配的具体型号？

模块电源在一般情况下都是研发机构知道，我们只会知道一部分，定制的一般是会知道具体型号的，但属于保密信息。

主要用于那个军种？

航空、航天、兵器、船舶、军用通讯等会有。目前星载会少一些，箭载、弹载和车载都覆盖较多。

大规模扩产对公司现金流的影响？

现金流会受到影响，但主要还是设备开支，人员开支都计入成本，如果不是基建修筑厂房就不会有太大的资本支出。现金流不稳定主要是特种行业的回款节奏特点导致的。此外原材料开支也在上涨，我们加大了储备周期，因此投入也更大。

目前现金需求如何解决？

主要依靠银行授信解决。

工厂生产的标准化程度如何？

特种产品标准化程度不高，和其他军品类似。通讯设备的标准化程度很高。

工人好招吗？

目前情况来看不是很好招，对人工的技术要求比较高，新人来需要培养，工作效率不高。

毛利情况如何？下游客户议价情况如何？

比较稳定，特种电源在60%以上。个别项目个别客户会有，规划未来几年的量，价格适当调整但需提供预付款以支持公司现金流。

体制内公司对新雷能的态度？

当前环境下的技术趋势对电子化的性能要求越来越高，我们产品的竞争力会更强，我们在逐渐得到认可，态度不能说绝对友好，但在逐渐改善。

定制电源用途？

航空航天领域，导弹上飞机上都有。

新型号占比提升？

预计今年会更高一些，趋势上在提升，大概能到百分之十几左右。现在更多的都是参与预研，当前投产的新型号都是几年前就开始参与研发的。新型号大多都有覆盖参与。

明年收入预估？能否根据预研和订单情况与判断未来增长？

持续高增长，但因为基数越来越大，不确定是否能维持50%的增速，但30%的增速还是有可能的。部分订单可能会提前规划未来2~3年的生产计划，但大部分是没有给出的。

体量越来越大，芯片采购是否会受限？

我们的总体采购量不大，目前影响不大。而且我们自己也在开发芯片，目前的新项目都已经使用，但已经批产的项目还是需要采购。

目前自产芯片是否具备规模优势？

目前还不具备规模优势。

激励政策如何？

去年刚做过一期，今年目前还没有提上日程.