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关注中药回调后的龙头机会

股海老渔民

航行五百年的老司机

2021-12-26 20:48:14

机构建仓，游资借力，中药第一波确立行情启动，接下去回调后，开始新的一波行情，这里的行情仅限于中药十朵金花，各中药细分龙头，各中药创新龙头。

中药板块的逻辑

1、居民健康消费投入持续增长，近期部分中药产品不断涨价。

随着中国经济发展，居民可支配收入增长和健康意识提升，使得健康消费方面投入不断增加。2018年，在全国居民人均各项消费支出中，医疗保健同比增速达16.1%，遥遥领先第二名教育文化娱乐消费支出（同比增长11.2%）。国内健康消费需求持续增长，使得品牌中药等优质产品供不应求。
近期部分中药产品不断涨价，如同仁堂安宫牛黄丸（市占率31%）双天然包金衣规格自12月1日起提价约10%。此外，部分中药材价格也持续上涨，罗布麻叶、槐花、熟地黄等药材价格年涨幅超过100%。
2、中药公司经营和治理改善，有业绩好转预期。
受行业出清和经营不善等因素影响，中药公司业绩波动较大。但今年以来，随着行业优化调整、公司经营和治理持续改善（如同仁堂、广誉远等都对公司管理层进行了调整），再加上互联网电商影响使得品牌价值凸显，中药公司的经营和管理情况出现改善，预期未来业绩有好转。当前多数中药公司2022年市盈率为10-20倍，相较其它医药板块具备性价比。
3、中药在医药中政策风险相对较低，省际集采结果好于预期，国家大力支持中药发展。
国内政策而言，最大的影响是集采，中成药集采目前处于试点阶段，根据今日公布的湖北19省省区联盟集采经验来看，中成药价格将会有所下降但总体好于预期，平均降幅42%（2021年医保谈判药品平均降价幅度超过60%）。
海外政策而言，中药作为国家自主可控的产业，原材料可实现自给自足，对外依赖较小。
近年来中药行业发展一直受到国家层面高度重视，陆续出台了《关于促进中医药传承创新发展的意见》（2019年，中共中央、国务院）、国家药监局发布《关于促进中药传承创新发展的实施意见》（2020年，国家药监局）、《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》（2021年，国务院办公厅），提升中药地位，并推动中药走向世界。

中药优势

1、中药板块受政策影响相对较小，较多公司在2021开展股权激励，设置较高考核目标，业绩增长确定性大，且目前估值具备性价比。
2、政策面：持续受政府支持，品牌中药OTC价格维护能力较强，并且中药作为我国特色药品种类，一直受到国家政策支持。
3、品牌中药OTC拥有较高价格维护能力，已集采品种降价幅度较小。
4、从目前已经落地的省市级中成药集采情况来看，大多数入围/中标带量采购的品种在公立医疗机构体系的销售额排名前列，此外该行还发现，纳入带量采购的品种主要考虑销售额，对于是否为独家产品并无较大区分。从降价幅度来看，中成药降价幅度相对化学药明显减小。
5、从销售渠道来看，品牌中药OTC主要销售渠道为零售药店，由此该行认为，中成药集中采购首先在价格上预计不会出现断崖式下降。
6、估值方面，根据万得数据，截至昨天，以2021年前三季度的年化利润计算，中药板块PE为27倍，低于医药生物整体行业的30倍，由此在医药生物子行业中具备估值性价比。

1、中华老字号

片仔癀：历史悠久，是国家一级保护品种，具备稀缺原料麝香使用权，品牌价值居医疗保健胡润排行榜第一。
云南白药：云南白药是国家一级保密品种，与片仔癀目前并处国家一级保护中药保护期，稀缺性较强。
同仁堂：同仁堂品牌始创于1669年，主要产品包括安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸等。
广誉远：公司拥有龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸等四大核心品种以及其他百余种传统中药批准文号。
2、高附加值品牌或特色品牌
东阿阿胶：公司主要产品包括阿胶、复方阿胶浆、阿胶糕、“真颜”品牌系列、阿胶粉。公司获得“中国药品品牌榜价值排行榜榜首”、改革开放40年山东40强品牌等多项荣誉。
白云山：白云山公司有很多知名产品，包括复方单参片系列、板蓝根颗粒系列、安宫牛黄丸、舒筋健腰丸、蜜炼川贝枇杷膏；王老吉凉茶、灵芝孢子油胶囊、润喉糖、龟苓膏等
华润三九：华润三九公司主要产品包括999感冒灵、999皮炎平、参附注射液、注射用头孢、兔煎中药、三九胃泰颗粒、正天丸等。《2019年最有价值中国品牌100强》排行榜中，公司位列83位。
健民集团：健民集团公司前身为叶开泰号，专注于儿童健康领域，持股体外培牛黄公司独家拥有国家中药一类新药体外培育牛黄的完全知识产权，而体外培育牛黄可作为名贵中成药的核心原料。
济川药业：济川药业公司以中成药为主，小儿豉翘清热颗粒在儿科感冒药领域高居市场占有率第一。11月10日晚公告与天境香港签署伊坦生长激素独家开发、生产及销售合作协议。
马应龙：马应龙公司在八宝名方配伍的基础上，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品。

中药龙头细分：

龙一：陇神戎发

优势：止痛类滴丸剂生产销售规模在国内同行业中名列第一，独家品种在省级医药招标中的中标率较高、议价能力较强，中药独家品种和基药品种优势。简介：主要业务为中成药的生产及销售。

龙二：新光药业优势：中国中药名牌产品，主要产品西洋参口服液具有抗疲劳的保健功效简介：主营业务是从事中成药、化学药、保健食品的研发、生产和销售。

龙三：紫鑫药业优势：紫鑫药业总部所在地通化柳河县位于长白山腹地，借助长白山地区得天独厚的药材资源优势，紫鑫药业在中成药市场取得了重要位置。简介：主营业务为中成药产业、人参产业、工业大麻产业。

人气高标1、万邦德：
亮点：公司铝加工产品在华东地区占有较高的市场份额
简介：主营业务为现代中药、化学原料药及化学制剂的研发、生产和销售。公司医药制造业务产品涉及心脑血管、神经系统、呼吸系统和消化系统疾病等多个治疗领域。
2、维康药业
亮点：曾获得“国家知识产权优势企业”荣誉
简介：营业务为现代中药及西药的研发、生产和销售，主要产品包括银黄滴丸、骨刺胶囊、枫蓼肠胃康分散片、益母草软胶囊等中成药以及罗红霉素软胶囊等西药，生产剂型包括硬胶囊剂、片剂、颗粒剂、软胶囊剂、丸剂（滴丸）。
3、佛慈制药
亮点：90年中药品牌，中华老字号，中国中成药出口企业十强
简介：主营业务为中成药及大健康产品的研发、制造和销售，中药材种植、加工及销售。
4、太极集团
亮点：国内医药产业链最为完整的大型企业集团之一
简介：主要从事中、西成药的生产和销售。