玻璃纤维行业下游五大应用为建筑材料、交通运输、电子电器、工业设备和能源环保。国际复材的优势在于风电叶片、汽车轻量化零部件、通信和特高压等细分产业。
2021年全球玻璃纤维产量950万吨，10年年均复合增长率6.7%。国际复材的玻璃纤维产能排全球第四，占比10%，前三名是巨石集团、欧文斯科宁、泰山玻纤，占比分别是23%、13%、11%。
就国内公司而言，中国巨石、泰山玻纤、山东玻纤和长海股份的生产基地大多贴近华东、华南地区，距离海岸线较近，运输成本低，而国际复材的生产基地主要位于重庆，区位上有明显劣势，体现在毛利率水平显著低于同行。
给予国际复材2023年14倍pe，即合理市值84亿，合理价格2.23元，对应发行价-16%。但公司发行价格低，参考前几日新上市的宏盛华源，上市首日会大幅炒作，注意风险。
p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。
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公司是一家致力于玻璃纤维及其制品研发、生产、销售的高新技术企业。玻璃纤维是一种以白泡石、叶蜡石、高岭土、石英砂、石灰石等天然无机非金属矿石为原料，按一定的配方经高温熔制、拉丝、烘干及后加工等工艺加工而成的高性能无机纤维，具有机械强度高、绝缘性好、耐腐蚀性好、轻质高强等特点。玻璃纤维增强复合材料具有优异的综合性能，能够替代钢、铝、木材、水泥、PVC 等多种传统材料，在风电叶片、汽车与轨道交通、建筑材料、工业管罐、电力绝缘、电子电器、航空航天等领域广泛应用。
（三）行业的特点与发展趋势，公司的创新、创造、创意特征，科技创新和产业融合情况
玻璃纤维行业具有资金投入多、技术壁垒高的特点。在资金投入方面，以粗纱为例，每万吨玻璃纤维所需固定资产投入约为 1 亿元。高投入、高技术门槛的行业特点使得全球和中国的玻璃纤维生产企业均具有高集中度，呈现寡头垄断的产能分布格局。根据 Wind、星智研究的统计，2020 年中国巨石、OC、泰山玻纤、国际复材、NEG、山东玻纤、JM 七家公司的玻璃纤维合计产能占全球产能的 72%，国内企业中国巨石、泰山玻纤、国际复材的玻璃纤维合计产能占全球产能的 44%。
国内玻纤企业中，2022 年中国巨石、泰山玻纤、国际复材合计产能约占全国产能的 63%，其他行业内企业还包括山东玻纤、四川威玻、长海股份、正威新材、河南光远等。
2012 年至 2021 年，全球玻纤总产量由 530 万吨增加至 950 万吨，年均复合增长率6.70%；2012 年至 2022 年，国内玻纤总产量由 288 万吨增加至 687 万吨，年均复合增长率 9.08%。玻纤应用范围的不断扩展和下游行业的市场容量提升是玻纤行业增长的直接原因。
根据玻纤行业历史发展数据的分析统计，全球玻纤行业的平均增速一般为 GDP 增速的 1.5-2 倍。
由于玻璃纤维复合材料不仅具有结构稳定、轻质高强、绝缘性能好、节能保温、减震、抗疲劳、抗腐蚀、成型加工便捷等特点，因此玻璃纤维在风电叶片、汽车制造、轨道交通、电子通信、家用电器、建筑材料、工业管罐、航空航天等领域具有广泛的应用，具体占比情况如下：
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