【业绩概览】

2021H1归母净利润YOY 53%-55%，扣非净利润YOY 86%-88%。21Q2扣非净利润YOY69%-72%，我们预计公司经调整Non-IFRS净利润YOY50%-60%，虽超我们预期，但验证了我们对加速趋势的判断。

 

【观点验证】

1.再次验证我们对“加速趋势”判断。

假设延续2020Q2-2021Q1小分子CDMO业务收入增速趋势，我们预计21Q2小分子CDMO收入YOY50%+，这源自项目漏斗效应加速兑现，持续验证我们是2020年提出的加速期判断。

2. CGT CDMO业务重估窗口打开，带来更大市值弹性。

公司作为全球细胞和基因治疗CDMO第一梯队，其服务项目有望加快进入商业化阶段，带来2022-2023年盈利能力加速提升，有望带来较为显著的估值弹性。

 

【其他关注】

业务拆分：我们预计2021H1临床研究及其他 CRO 服务收入YOY高于公司整体增速、中国区实验室、美国区实验室服务收入YOY低于整体收入YOY。

趋势判断：全年看，小分子CDMO加速趋势已经确认，临床CRO业务加快恢复甚至有望高增长，美国区实验室服务业务恢复后仍有望带来全年业绩确定性高增长。

风险提示：新业务整合风险；季度业绩波动性；汇率影响