❗️❗️【天风电新&电子】欣旺达:动力电池Q3收入进入拐点,重点推荐———————————🌼组织架构的变化核心研发人员此前汇集了力神、ATL、CATL等多利益集团,组织架构比较混乱,目前研发以张耀博士为首,其来自于当年ALT动力团队,现任欣旺达电芯研究院院长。生产制造负责主力来自华为、销售主力来自沃尔沃,因此对下游客户更了解。 🌼战略仍是BEV和HEV两条腿走路,原因系BEV宁德通过“研发迭代+供应链管理,对供应商反向开发+产能加速扩张最大化转化为利润”构建强大的竞争壁垒,二线电池厂仍难以撼动。 🌼为什么三季度进入拐点?可持续性如何看?公司Q1、Q2分别实现收入3、2.7个亿,我们预计Q3动力电池有望实现9个亿收入,进入拐点。 其中,国内7月装机0.22GWh,排名第7;8月装机0.2GWh,排名第8。海外BEV继续依靠雷诺spring dacia放量,HEV-日产终量产。 三季度贡献收入的主力车型系吉利帝豪EV、雷诺spring dacia、东风柳汽。 从出货角度看,我们预计7月实现2.7个亿、8月实现3.2个亿,考虑出货和确认收入的差额,我们预计三季度收入确认约9个亿,环比大幅提升,收入进入拐点。 往明年看,中性预测动力-BEV贡献收入44个亿,其中过海外占比15%(客户:雷诺spring dacia),国内占比85%;动力-HEV贡献收入16个亿(日产10.8个亿、雷诺4.8个亿,吉利略贡献收入);储能-贡献4个亿(主要客户华为),合计贡献64个亿收入。 乐观预计收入90-100个亿,增量来自理想one、小鹏P5-lfp、小鹏P5/P7快充、雷诺-42度电新产品。 此外,继续看好锂威,目前ATL年收入444个亿,锂威21H1收入21亿,合并报表口径净利润接近4亿元(净利率19%),预计全年实现50-60个亿收入,明年预计维持50%增长。 我们预计公司经营业绩今明年9.6、17个亿,对应PE 57、32X,当前时间点“重点推荐”。———————————
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