【中煤能源】中煤集团旗下上市公司+煤炭

1、中煤能源，中煤集团旗下上市公司，国内、全球唯一能够从事煤机制造、煤炭开采、洗选加工、物流贸易，并具有煤炭全产业链优势的大型能源企业，公司现以煤炭为基础，发展煤化工等相关多元化业务，拥有煤炭产能 1.80 亿吨，煤炭资源储量达 236.48 亿吨，位居行业第二。华泰证券认为公司优势主要在：1）煤炭有产能增长，且新产能更优质，煤化工已成为重要盈利点，且产能仍有增量；2）2020-2021 年煤价可能面临下行压力，2021 年煤化工或受益于油价反弹，有望部分对冲煤炭业绩下行。

2、公司煤炭资源储量多，未来仍有新增产能。2019 年末，公司可采储量 138 亿吨，矿井主要分布在山西平朔、内蒙古呼吉尔特、陕西榆横及新疆等矿区。公司目前合并口径在产年产能 1.24 亿吨，在建产能包括苇子沟、里必、大海则及依兰第三煤矿，核定年产能分别为240、400、1500、240 万吨。公司产品以动力煤为主，焦煤、无烟煤为辅。此外，公司参股 38.75%的中天合创拥有呼吉尔特矿区葫芦素矿（年产能1300 万吨）、门克庆矿（年产能 1200 万吨），均于 2018 年进入联合试生产，产量不计入公司煤炭产量，但按投资收益计入。

3、煤化工发力，新增产能将优化煤化工布局。公司煤化工主要生产烯烃、尿素、甲醇等，截止2019 年底，公司烯烃年产能 120 万吨、尿素年产能 175 万吨，其中图克尿素项目为亚洲最大单体尿素工厂。公司仍有两个在建项目——鄂煤化合成气制年产 100 万吨甲醇技术改造项目、榆林能化烯烃二期（75 万吨烯烃/年），公司预计投产日期分别为 2021 年 4 月、2020 年 10 月。此外，公司参股的中天合创是目前世界上最大规模的煤制烯烃项目，年产 360 万吨甲醇、137 万吨聚烯烃。

4、2021 年油价反弹或提振煤化工盈利，对冲煤价下行。因海外疫情、全球经济低迷及减产协议不顺利，油价大跌，华泰化工在 2020年 4 月 13 日发布报告《油价重挫下的化工行业：复盘与推演》，认为可参考 2016 年反弹，本次下跌后可能导致供给端出现新的协同；叠加各国宽松货币政策，华泰认为 2021 年油价或反弹，煤化工产品价格将获改善。公司煤化工产品成本端主要为煤炭，华泰判断 2020-2021 年煤炭价格将处于低迷状态，2021 年煤化工产品或有盈利改善，对冲传统煤炭业务下行。

5、中煤集团为中国第二大煤炭集团，2018 年集团煤炭产量 1.9 亿吨，产量位居全国第二。（部分资料来自于中信证券、华泰证券）