2024.3.3

点评：塑木复合材料行业，景气度中，成长性中。

塑木复合材料是一种新型环保材料，主要用于户外地板、墙板等户外环境。

美新科技的经营模式是自有品牌为主（70%），ODM为辅，相比国内同行在品牌上有一定的优势。2022年全球塑木复合材料市场规模预计为56亿美元，到2030年市场规模预计将达到126亿美元，复合增长率约10%。

给予美新科技2023年35倍pe，即合理市值26亿，合理价格21.87元，对应发行价+51%。公司发行市值小，预计上市首日会大幅炒作，建议积极申购。

p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。

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一、发行人主营业务、主要产品或服务的基本情况

公司主要从事塑木复合材料及其制品的研发、生产和销售，主要产品为户外地板、墙板、组合地板等新型环保塑木型材，产品广泛应用于家庭院落阳台、公用建筑设施、园林景观建设等户外环境。

公司目前主要客户包括北美第一大家居建材超市 Home Depot、专业塑木复合材料经销商 FIBERDECK在内的各类家居建材超市、建材批发/零售商、室外工程商等。

二、发行人所处行业的基本情况及其市场竞争地位

（三）发行人所处行业特点及发展趋势

塑木是由再生塑料（由废旧的聚丙烯 PP、聚乙烯 PE、聚氯乙烯 PVC 等回收制成的）为原料，通过添加木粉、稻壳、秸秆等废植物纤维混合成新的木质材料，再经挤出成型等塑料加工工艺，生产出的板材或型材。

根据《中国塑料工业年鉴（2021）》，2020 年全球塑木市场容量约为 500 万吨，而中国产销量约为 300 万吨，是全球第一大塑木生产和出口大国。

据 StrategyR 统计，2022 年全球塑木复合材料市场规模预计为 56.19 亿美元，到 2030年市场规模预计将达到 125.98 亿美元，复合增长率为 10.62%。

（四）行业市场竞争环境

从塑木复合材料的行业竞争格局来看，虽然我国已取代美国成为全球第一大塑木产品生产及出口国，但相比美国塑木复合材料龙头企业，我国塑木复合材料生产企业的单体规模仍普遍较小，行业集中度较低。此外，由于塑木复合材料消费市场主要分布在北美、欧洲等境外市场，我国塑木行业企业主要通过 ODM 方式进入境外建筑材料品牌商供应链实现销售，真正以自主品牌与国际塑木龙头企业直接展开竞争的企业较少，我国塑木企业的创新能力及品牌力有待提升。

2020-2022 年，公司塑木复合型材产品销售情况及市场占有率情况具体如下：

资料来源：上市公司招股说明书