国内下半年财政支出加码，新基建投资支出大概率上升。

730会议指出：积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层三保底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。

这一方面意味着下半年我国经济下行压力较大（今天盘后公布的社融增速不及预期也侧面印证了这一点）；另一方意味着我国下半年财政支出会加大对关键项目投资，从而对冲经济下行的压力。

财政支出主要可分为地产、制造业、基建投资三个方面。从政策导向来看，地产，传统基建下半年投资空间预计有限，制造业和新基建大概率将是财政政策发力的重点。

1）房地产调控不会放松。近几年房地产投资一直是政府调控的重点，尤其是“三道红线”政策全面实行后，房地产投资因融资限制而增长乏力。后续“房住不炒”依旧是地产政策的主基调，并且730政治局会议又新增“稳地价、稳房价、稳预期”。在三孩政策背景下，房地产的调控力度只紧不松。

2）制造业投资大概率提升，可能集中在战略新兴产业的补链强链、传统工业企业设备的更新替代两个方面。

3）基建投资更倾向新基建。730政治局会议仍强调地方政府债务化解问题，因此下半年以债务型为主的传统基建可能会随着财政支出加大而出现回升，但空间预计有限，政策的重心大概率还是新基建。

政策预期较强的新基建方向梳理

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1）储能

4月21日发改委和国家能源局发布《加快推动新型储能发展指导意见》，指出至2025年新型储能装机规模达 30GW以上，是当前累计装机（2.9GW）的10倍，年均增速高达58%，未来市场空间2000亿。

8月10日，发改委、国家能源局发布《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》就是进一步捋顺储能成本问题，打开储能项目经济效益。

2）换电

5月20日，国家发改委、国家能源局联合发文征求意见，提出在特定领域加快推广换电模式，形成统一的换电标准；同月，首个换电领域基础通用国标批准发布；8月开始，新能源汽车换电模式应用试点工作将在全国范围内开展。

在我国政府大力推动新能源汽车产业发展的背景下，我国换电模式行业可发展空间巨大，预计到2025年，换电模式可带来180亿元的设备需求以及1000亿元的市场规模。

3）氢能源

2020年9月21日，工信部等联合发布《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》，拟采取“以奖代补”方式，对入围示范的城市群按照其目标完成情况给予奖励。据称，近期工信部将支持发展零碳排放的氢气发动机，研究推动将氢气内燃机纳入其中予以支持。

预计至2050年，产业链整体市场空间将达到10万亿元以上。

4）光伏屋顶

6月20日国家能源局下发《关于组织申报整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》提出了党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%等具体要求，而目前包括学校、医院、村委会等纳入到试点要求的既有公共建筑，光伏发覆盖率此前几乎为0。

根据官方的测算，我国既有建筑总面积约800亿平方米，且每年新增近一亿平方米的采光瓦屋顶面积，这意味着一旦分布式光伏走向规模化应用，光伏建筑一体化行业将是成为万亿级市场。

5）海上风电

十四五规划纲要提出有序发展海上风电，目前四个海上风电基地在十四五总体规划建设风电项目约19.5GW。预计到2025年海上风电市场规模达到3000亿。

6）工业互联网

2021年1月，工信部发布《工业互联网创新发展行动计划(2021-2023年)》，要求到2023年打造3~5家有国际影响力的综合型工业互联网平台、70个行业区域特色平台。

预计2022年国内工业互联网市场空间8000亿元，近三年复合增长率14%。

7）车联网

2021年2月24日，中共中央、国务院印发了《国家综合立体交通网规划纲要》，针对国内交通行业现实短板和发展需求作出部署，将智能网联汽车、智慧交通基础设施建设均作为重点任务化协同发展。

6月11日，工信部开展车联网身份认证和安全信任试点工作，进一步推动车联网发展。

预计中国车联网市场规模2022年达530亿美元，年复合增速36%。