化肥：价差创下6年新高，高景气远超市场预期， 这几家龙头企业将享受高盈利
需求与价格的共振
①全球农产品价格上涨推动化肥价格持续走高，后续来看全球农产品种植面积持续提升（尤其是玉米扩产），这轮化肥高景气行情持续时间将预期。
②磷肥方面，全球磷肥库存持续下降，新增供给不足，而需求保持2.2%的增长率，预计21-22年全球磷肥行业产能利用率达到94%高位。
③氮肥方面，国内持续去库存，目前保持紧平衡状态，高油价下煤头尿素价差创下6年最高水平。
2020年下半年来，全球农产品价格持续上涨，后续来看玉米等作物种植面积增长将持续带动国际化肥需求。
而考虑到化肥行业供需偏紧，中银证券认为，本轮化肥行业景气度持续时间将超预期，龙头企业在成本优势下盈利水平将维持高位。
1、农产品涨价，种植面积提升，全球化肥需求将持续上行。
2020年下半年来，全年农产品供需收紧，价格持续上涨，玉米价格创下七年来新高。
我国农产品缺口也进一步放大，玉米临储清零，进口量明显增加。
后续来看，全球农产品种植面积稳中有升，持续推动化肥需求，同时目前农产品与化肥比价仍低，国际化肥价格有望继续上涨。
2、磷肥供需偏紧，价差持续走高
国内磷肥行业持续去产能，2020年DAP和MAP的产能利用率均超过60%，21年新增产能也极少。
全球来看，磷肥库存持续下降，而需求保持2.2%的增长率，到2025年达到8300万吨。
预计2021-2022年行业产能利用率将达到94%的高位，持续的高景气也将推动龙头企业盈利处于高位。
3、氮肥价差达6年新高
国内氮肥近5年持续去产能，2020年的产能规模较16年下降了18%。
在价差方面，高油价下国内煤头尿素盈利更强，价差创下了近6年来的最高水平。
后续来看，2021年国内尿素产能将新增432万吨，同比+6%，在需求持续提升背景下，氮肥供需仍将保持紧平衡。
4、国内化肥龙头毛利率升至高位，高盈利水平将持续较长时间
当前化肥价差已经涨至历史偏高水平，龙头企业在成本优势下预计利润水平有望显著改善。
AGu公司方面，云天化磷肥产能555万吨、氮肥200万吨，复合肥126万吨。新洋丰磷酸一铵180万吨，磷复合肥620万吨。