硫酸一年涨价7倍

1、自2020年8月至2021年8月13日，硫酸价格从100元/吨上涨至789元/吨，大幅上涨接近7倍，创十年以来新高，远超大部分有色、周期原材料上涨幅度。同时，国际硫酸行情也是高位坚挺，中国98%硫酸FOB在140-150美元/吨。

3、21年Q2炼酸企业检修及限电导致国内硫酸供应缩减，硫酸行业需求景气叠加硫磺价格上行（从2020 年8月560元/吨上涨至今上涨170%+）是推动价格上涨主因。

3、硫酸下游景气，其主要应用于磷肥（55%）、钛白粉（11.6%）、氢氟酸（6.4%）等，疫情下国外化肥企业开工有限、新能源推动磷化工需求甚至短缺、钛白粉稳中有升。

4、2019 年我国硫酸产能总计 1.24 亿吨，2020-2023 年内投产的新建产能总计 1340 万吨，即在原有产能基础上增长 10.8%，产能投放节奏较 2017-2019 年明显放慢

5、受益：虽然硫酸涨幅巨大，但是硫酸不是各企业主营，导致弹性偏小，其中，云南铜业（1.99）、司尔特（1.72）、粤桂股份（1.49）弹性较大；铜陵有色、江西铜业硫酸产能451万吨、512万吨；江苏索普硫酸30万吨且是醋酸龙头。

硫酸一年涨价7倍

（关注原因：自2020年8月至2021年8月13日，硫酸价格从100元/吨上涨至789元/吨，大幅上涨接近7倍，创十年以来新高，远超大部分有色、周期原材料上涨幅度。）

1、事件：自 2020 年 8 月硫酸接近 100 元/吨历史底部后，硫酸价格大幅触底反弹，8月13日报价789元/吨，创十年以来新高，大幅上涨接近7倍，远超大部分有色、周期原材料上涨幅度。

2、涨价原因：

21年Q2炼酸企业检修及限电导致国内硫酸供应缩减，硫酸行业需求景气叠加硫磺价格上行

1）国内近期因检修及限电导致多地硫酸供应量显著减少。四月底开始冶炼酸企业集中检修，目前仍有甘肃、山东、河南、湖南、广东等地的部分装置检修尚未恢复。且五月中旬开始云南地区限电导致其硫酸产量下降20%左右，至今未恢复正常。近期影响扩大，广西、湖南、河南等地也发布限电通知，酸企减产明显。

2）需求景气，作为硫酸主要下游的化肥行业，今年受国际疫情影响，出口顺畅，且价格高位，利润较为丰厚，开工高位。此外，磷酸铁锂重回锂电正极材料主流，需求高速增长，带动磷化工发展，最终传导拉升硫酸需求。另一主力下游产品钛白粉上半年也保持稳中上行的高涨行情，当然进入七月份以后钛白粉行情有所回落，但开工方面并无明显变化，对硫酸支撑力度尚可。

3）今年除了国内硫酸市场价格保持高位，国际行情也同样呈现高位坚挺状态。目前中国98%硫酸FOB在140-150美元/吨，较年初上涨625%，较去年同期上涨2416.67%。今年新增出口业务企业也较多，包括广西南国铜业、山东恒邦、湖北大冶有色等。出口量2021年1-6月累计为113.92万吨，较去年同期增加11.56%

4）硫磺价格上行，目前硫磺价格从2020 年8月560元/吨上涨至今（8月13日）1531元/吨，上涨170%+。

3、硫酸生产

国内硫酸生产工艺包括了硫磺制酸、冶炼制酸、硫铁矿制酸、硫酸-硫化氢制酸和硬石膏制酸等 5 种工艺。其中，以硫磺制酸、冶炼制酸和硫铁矿制酸法为主。据统计的 2019 年有效产能，这三种制酸法分别占到 40.5%、41.0%和 17.0%。

其中硫磺制酸的生产工艺比较简单，前期投入小，具有污染低，成本主要为硫磺原料及硫磺采购运输成本，但我国国内大量进口硫磺，对外依赖度较高，2019 年达到 60%以上，中国进口量占海外产出超过了 20%。

国内硫铁矿资源丰富原料供应稳定，硫铁矿价格低，但是利用硫铁矿生产硫酸前期投入资金高，且工艺较为复杂，生产产生的污染物较多，后期的净化工序繁琐。

金属冶炼，因国内有色金属矿多为硫化物形态，硫酸在金属冶炼过程中作为副产物被生产出来，无需额外投资开采，且在销售过程中铜矿包含的硫是不计价的，冶炼酸的成本也相对较低，随着国内冶炼厂近年来投产力度加大，未来冶炼酸的占比将逐渐上升。

4、硫酸供应

从国内硫酸的产量趋势来看，据国家统计局数据，2015 年产量创出了 8975.7万吨的高点。之后几年出现一定的回落。2019 年产量再度回升至 8935.7 万吨的次高水平。据百川盈孚统计的国内硫酸有效产能，2020 年较 2019 年将继续提高至 9720.5 万吨，并超过了 2017 年 9700 万吨的水平，2020年产量约为 9238 万吨。

5、硫酸新建产能

硫酸新建产能对硫酸行业冲击逐渐下降：据协会统计，2019 年我国硫酸产能总计 1.24 亿吨，2020-2023 年内投产的新建产能总计 1340 万吨，即在原有产能基础上增长 10.8%。尽管硫酸产能扩张格局仍未改变，但产能投放节奏较 2017-2019 年明显放慢，新建产能对硫酸市场的冲击较 2017-2019 年也会降低。

6、硫酸需求

硫酸的下游主要应用于磷肥、钛白粉、氢氟酸、粘结纤维、饲钙等领域中。其中应用于磷肥最为广泛，达到 55%以上的比例，钛白粉和氢氟酸的消耗比例分别为 11.6%和 6.4%。

磷肥中，硫酸主要用于生产磷酸一铵和磷酸二铵这两类磷肥，两者分别占化肥用酸的 35%和 38%，工业用酸中，硫酸不仅仅用于石油精炼，也用于冶金时浸出氧化矿物。国内磷肥的另一个主要输出途径，为出口流出，其中 2019 年磷酸一铵和磷酸二铵的净出口量分别占其产出 14%、43.5%左右。

今年硫酸需求景气，作为硫酸主要下游的化肥行业，今年受国际疫情影响，出口顺畅，且价格高位，利润较为丰厚，开工高位。另一主力下游产品钛白粉上半年也保持稳中上行的高涨行情，当然进入七月份以后钛白粉行情有所回落，但开工方面并无明显变化，对硫酸支撑力度尚可。此外，磷酸铁锂重回锂电正极材料主流，需求高速增长，带动磷化工发展，最终传导拉升硫酸需求。（部分资料来自天风证券、招商证券、中信期货）

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