首先先看福斯特的电话纪要里的内容：

扩产：22年底太阳能胶膜产能设计产能17-18亿平，扩产加快，23年底会超过30亿平，各生产基地扩产规划均已明确；产品上紧跟行业需求变化，推出新产品，拉开同业的差距。

再来看小鹿的最新回答：

鹿山新材(603051.SH)5月13日在投资者互动平台表示，目前我们公司正在按计划逐步扩大太阳能胶膜产能，达产后，公司太阳能胶膜产能将达到3亿平方米，每平方米的销售价格会根据市场行情进行调整，具体营收情况以公司披露的定期报告为准。

可以看到两家公司都有着太阳能胶膜这项业务，那我们来看看这项业务在各自营收占比，数据从同花顺获得：

小鹿的招股书中显示：热熔胶膜产品适用于太阳能电池及平板显示领域，主要产品为太阳能电池封装胶膜及热塑型光学透明胶膜，基本上都是光伏胶膜只有1%左右的其他产品。所以根据同花顺最新数据，小鹿的光伏胶膜占45%营业收入。

好了接下来我们来算一算福斯特市值/光伏胶膜面积比

福斯特：980亿*0.9/18亿平=49，小鹿3亿平，换算下来对应光伏胶膜部分市值应该为147亿。

最后加上小鹿其他的业务市值大约在22亿目前，本人没有去仔细研究小鹿这部分业务的估值应该如何，所以就打包算上去。

考虑到福斯特作为产业龙头的利润率较好：单季盈利波动较大，22Q1盈利是低位，经过3-4月的3次提价后，目前胶膜不含税在15-16元/平，胶膜盈利环比将有明显改善，22Q3继续跟踪终端需求及原材料成本。（内容来自电话纪要）

小鹿保守的估值应该在150亿-180亿左右，较目前40亿估值，有4倍空间。