政治局召开会议分析年中经济形势，强调国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，加快构建新发展格局，推动高质量发展，会议精神总体符合预期。我们理解年中经济工作会议对市场的含义可以概括为“稳节奏、重结构”。综合近期市场表现我们快评如下：

🔺1️⃣下半年中国增长面临一定“逆风”，周期性政策“稳节奏”。我们在下半年展望中提到，中国下半年进入“疫后新常态”，总需求可能偏弱,尤其消费不振，市场关注点从上半年的通胀，逐步关注增长的可持续性。本次政治局年中经济形势分析定调为“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，表明下半年的政策重心之一，是要稳住经济增长节奏，保持经济运行在合理区间。同时，提及积极的财政政策在稳健的货币政策之前，表明货币政策可能暂时难以更加宽松，稳增长节奏，可能主要靠财政政策发力。

🔺2️⃣继续强调高质量发展，重结构：有保有压，保民生、保创新、保低碳。结构性的政策和举措来看，下半年可能继续坚持供给侧结构性改革及追求高质量发展的总基调，继续坚持房住不炒，同时注重挖掘国内市场潜力，加快发展新能源汽车、畅通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系、要强化科技创新和产业链供应链韧性、要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作、落实财政金融风险处置机制、完善企业境外上市监管制度，等等。总体上看，会议精神对结构性问题着墨更多，表明了政策定力、继续追求高质量发展。

🔺3️⃣市场：轻指数、重结构，港股进入“布局区”。从市场的角度来看，政治局年中经济工作会议的精神基本符合预期，周期性政策稳增长节奏，结构性政策纠正发展不平衡、促进高质量发展。在此背景之下，我们维持下半年市场展望中对市场的判断：轻指数、重结构、偏成长，板块上成长为主，周期为辅。我们从二月份开始提示“中期调整”，四月初开始提示“磨底期”，并提示“偏向成长”，重点推荐电动车产业链及科技硬件半导体等成长主题。近期市场的剧烈波动并没有根本妨碍成长风格表现走向极致，估值偏高后，市场波动可能加大，但成长相对跑赢的格局可能暂时不会改变。综合估值及景气度可继续关注如下方向：1）高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋高，短线波动加大，但中期可能依然积极；2）泛消费行业：在泛消费，包括日常用品、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械、轻工家居等领域自下而上择股；3）逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期：有色金属如锂等，化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。港股市场目前可能在波动中步入“布局区”，无需过度悲观，逢低吸纳反应消费升级产业升级趋势优质龙头。后续我们仍将跟踪海外疫情、重启节奏、政策预期及中国增长及政策情况，来更新市场节奏及表现结构的判断。