【天风通信】中兴通讯逻辑不断验证，继续坚定推荐

中兴自4月底部深度重点推进并连续数月列入月度金股，底部推荐以来上涨超过30%，继续强烈推荐，运营商集采落地份额提升、利润率提升的逻辑不断验证。未来移动2.6GHz、电联3.5GHz等集采催化剂密集，三季度业绩有望继续高增长，继续坚定推荐！

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重申公司核心逻辑：

1️⃣全球设备商市场格局继续演化，中兴全球市场份额有望稳步提升。移动+广电700M招标中兴份额31%，同比提升近3个百分点。电信+联通2.1GHz招标结果近期也将落地，份额划分变化利于中兴进一步提升份额。中国的通信设备厂商在近几年技术储备、性能优化等更具优势，公司5G时代全球份额有望继续提升。

2️⃣毛利率持续改善，21Q1公司整体毛利率35.4%，环比提升5.2个百分点。通信设备市场格局逐步清晰、产业链降成本效果显著，5G产品毛利率有望持续提升，季度毛利率提升趋势有望延续。21Q2单季度归母净利润16.2-21.2亿元，环比增长74.2%-97.1%，考虑Q1约8亿元出售中兴高达的利润，Q2经营性业绩环比增长更加显著。

3️⃣政企、消费者业务快速成长。公司加大政企资源投入，ICT市场格局有望重塑，公司抓住机遇拓展200+核心合作伙伴和100+系统集成商、软件提供商，渠道建设日趋完善，GoldenDB（突破大型银行核心系统）、服务器及存储（运营商市场大份额突破）、汽车电子（与一汽深度合作）、5G行业应用等核心产品重点突破，政企业务有望成为新增长极。消费者业务业务聚焦高端手机、家庭和融合终端等，整合“大终端”生态能力，有望持续成长。

🏅公司业务全面恢复，收入过千亿后，由于费用偏刚性，规模效应持续显现，叠加毛利率的稳步回升，利润有望进入快速释放阶段。预计21-23年归母净利润70、90、110亿元，对应21年23倍市盈率、港股中兴21年14倍市盈率，继续坚定推荐。

️天风通信唐海清团队🏅️