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【兴证医药】恒瑞医药2021年中报公告整理

王小明

长线持有

2021-08-20 08:51:52

【兴证医药】恒瑞医药2021年中报公告整理公司发布2021年半年报。报告期内，实现营业收入132.98亿元亿元（同比+17.58%）；实现归属于母公司的净利润26.68亿元（同比+0.21%）；实现扣非归母公司净利润26.47亿元（同比+3.31%）。单二季度看，实现营业收入63.68亿元（同比+10.15%）；实现归属于母公司的净利润11.71亿元（同比-13.03%）；实现扣非归母公司净利润11.76亿元（同比-8.56%）。 Q2单季度承压主要是以下两个原因：主要产品卡瑞利珠单抗自2021年3月1日起开始执行医保谈判价格，降幅达85%，加上产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多问题，造成卡瑞利珠单抗销售收入环比负增长。2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，报告期内销售收入环比下滑57%。收入拆分：上半年公告：创新药实现销售收入 52.07 亿元，同比增长 43.80%，占整体销售收入的比重为 39.15%；仿制药销售收入80.91亿元，同比增长5.24%，占整体销售收入比重为60.49%。创新药：吡咯、19k、parp抑制剂等增长强劲仿制药：2020 年 11 月开始执行的第三批集采涉及的 6 个药品，报告期内销售收入环比下滑 57%。但我们看到仿制药整体还是增长5%的。主要原因一是低基数，二是第五批集采尚未执行，大品种依然放量。仿制药值得期待的韧性品种白紫、碘佛醇、七氟烷、布托啡诺。利润率变化：毛利率86.81%，同比下降1.13pp。主要系仿制药集采影响。前五批集采平均降幅 72.6%，仿制药毛利率从90%左右下滑到63%。净利率20.02%，同比下降3.43pp。主要系研发费用率提升所致。费用拆分：销售费用率35.08%，同比下降0.54pp；管理费用率8.57%，同比下降0.57pp；研发费用率19.41%，同比增长2.93pp。职工薪酬：销售：19.24亿，同比增长25% 管理：3.34亿，同比增长10% 研发：9.37亿，同比增长40% 股权激励费用摊销3.3亿元。研发进展：技术平台角度：关注ADC，目前获批临床2个，c-met、her-2；申报临床3个，claudin 18.2、CD79、1个未公开；关注双抗，PDL1/TGFβ 双特异性抗体药物SHR-1701 快速开展临床三期研究，新一代 PDL1/SIRPr 融合蛋白即将提交临床研究申请；基因治疗有 2 个分子完成 PCC 进入临床前开发阶段；疾病领域角度：抗肿瘤-肺癌、肝癌、乳腺癌、前列腺癌多产品多靶点联合布局；眼科-低浓度阿托品、环孢素A；自免-JAK1、BTK、IL17等；代谢-SGLT2、DPP4、PCSK9、URAT1 国际化：海外研发支出共计 6.43 亿元，占研发费用25%。公司海外研发团队共计 136 人，其中美国团队 95 人，欧洲团队 31 人。海外团队主要成员均是来自罗氏、诺华、辉瑞以及默克等知名药企的中高层人才。公司共开展 23 项国际临床试验，其中国际多中心Ⅲ期项目 7 项，涉及肿瘤项目 9项，非肿瘤项目 14 项，并有 10 余项研究处于准备阶段，共启动 86 家海外中心。报告期内获批FDA 临床批件 3 项，包括氟唑帕利胶囊联合醋酸阿比特龙片和泼尼松片（AA-P）对比安慰剂联合AA-P 一线治疗转移性去势抵抗性前列腺癌的国际多中心Ⅲ期研究，卡瑞利珠单抗联合法米替尼治疗晚期实体瘤的多队列、开放Ⅱ期研究，以及评估 HR17031 注射液的药效学、药代动力学、安全性和耐受性的 I 期研究。注：仅为公开资料整理，不构成投资建议联系人：王佳慧/孙媛媛

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