金达威精要：

①公司主营产品辅酶Q10、维生素D及维生素A的持续维持涨价趋势，去年业绩翻倍增长，最新公布的一季报同比增长38.4%；

②今年公司产能投放包括800吨/年维生素A油、200吨/年维生素D3油和500吨/年辅酶NMN改扩建项目，有望实现量价齐升；

③除了上游外，公司积极凭借原材料端的优势布局下游保健品、运动营养以及美容日化等板块，目前NMN产品（抗衰老、助睡眠功能的膳食添加剂）在去年7月上线后实现收入6478万，今年预计将有较大幅度增长，玻尿酸医美系列等产品也已有部分销售；

④中信证券薛缘看好公司成为国内领先世界一流的保健食品企业，预计今年业绩有望实现38%的同比增长，给予合理估值56元/股，对应今年26倍PE；

⑤风险提示：产品销售增长不及预期、产品价格下跌。

近期随着各类大宗商品的上涨，市场对于上游涨价方向的投资机会关注度提升。

中信证券薛缘近日覆盖了金达威，公司不单受益主营产品辅酶Q10、维生素D及维生素A的涨价趋势（去年实现归母净利润9.6亿元，同比增长113%；今年一季度实现归母净利润3.0亿元，同比增长38.4%），还积极凭借原材料端的优势布局下游保健品、运动营养以及美容日化等板块，中金预计公司业绩在去年翻倍的基础上2021年还将有38%的高增速，给予今年26倍PE合理估值56元。

营养品全产业链优势显现，积极布局医美产品

上游原料领域：

金达威是全球维生素A主要供应商之一，辅酶Q10市占率预计60%以上，保健品具备全产业链，战略布局NMN（烟酰胺单核酸、抗衰逆龄、修复DNA、预防老年痴呆等作用）发展，采取“生产制造+品牌运营”的双主业模式。

目前拥有维生素A产能、辅酶Q10和维生素K2的产能分别为2700、600和100吨/年，800吨/年维生素A油、200.吨/年维生素D3油和500吨/年辅酶NMN改扩建项目均有望在今年投产。

年后多项化工原料价格上涨，厂家持挺价意向，公司的主要产品维生素A及D3自开年以来呈涨价态势，辅酶Q10报价持续上行，维持高位。

下游布局保健食品、医美等板块：

公司在健康快消领域主要涉及到保健品、运动营养以及美容日化等三个版块。

其中NMN作为抗衰老、助睡眠功能的膳食添加剂，望成为一个新的大单品。2020年7月金达威NMN产品上线销售，不到半年时间NMN产品共销售58,267瓶，实现销售收入6478万元，中信证券预计2021年将有较大幅度的增长。

此外公司计划依托自身强大的原料资源，根据市场需求，逐步开展包括玻尿酸口服液、软糖等营养保健食品、玻尿酸医美系列及NMN面膜、NAD面膜、Q10面膜、玻尿酸系列美容护肤产品的前期开发工作。目前已有部分产品推出市场，如舞昆新品NMN+玻尿酸、玻尿酸果冻等产品已经在舞昆天猫旗舰店销售。

渠道方面，公司通过参股全球知名保健品电商平台iHerb，完善下游渠道销售板块。

至此，公司已完成从上游原材料供应，到中游保健品生产加工，再到下游终端产品销售的完整产业链布局。

中信证券认为在保健食品全球需求持续增长大背景下，金达威凭借其原材料成本制造优势、差异化多品牌战略、多元化渠道面向终端的发展策略，有望成为国内领先世界一流的保健食品企业，给予“买入”评级，合理估值56元/股（对应2021年26倍PE）。