公司聚焦数智化发展，业务增长进入快车道。公司不断增加自有仓库面积， 提高仓库智能化程度，未来有望进一步降本增效，同时公司通过不断的研发 投入，逐步形成完整的自主开发综合物流管理平台，有效提升 IT 系统能力。 在大客户业务方面，3C 电子市场的发展利好公司第一大客户联想集团，截至 2021 年，公司从联想获得的收入达到 5.94 亿元，占总收入比重达到 40.44%， 占比有所下降。公司于 2020 年底中标联想集团全球最大的研发制造基地成品 仓储服务，与联想的合作持续加深。此外公司于 2017 年切入理想汽车供应链， 捕捉新能源汽车供应链服务机会，帮助其研发入场物流业务，并在 2020 年获 得 Milk-run 循环取货业务及 VMI 仓储业务。2021 年理想汽车交付量快速增 长至 9.05 万辆，同比增长 177.6%，一跃成为公司第二大客户，公司来自理 想汽车的收入也达到 0.96 亿元，同比增长 195%，占比营收总额达到 6.55%。 ❑ 首次覆盖给予公司强烈推荐评级。在我国物流行业快速发展，效率不断提高 的背景下，外包物流规模也在不断增长，预计行业规模到 2025 年将达到 9.2 万亿，而在我国逐渐聚焦高端制造，在制造业升级的背景下，电子信息制造 业和新能源汽车制造业快速发展，带来供应链物流需求的增长，公司大客户 联想集团和理想汽车为业务增长带来新驱动力，预计公司 22-24 年归母净利 润为 3.64/4.57/5.06 亿元，对应 22 年利润 PE 为 15.5 倍，首次覆盖，给予“强 烈推荐”评级。 ❑ 风险提示：宏观经济下行风险、大客户业务发展不及预期风险、人民币汇