天风电池板块再推荐-韭研公社

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天风电池板块再推荐

无名小韭55510930

2022-06-23 15:59:29

span> ️❗️【天风电新】电池板块再推荐：供应链管理带来业绩弹性，新技术带来估值弹性-0623
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还是重申观点，电动车我们最看好的赛道是兼具业绩弹性（单位盈利处于历史底部）和估值弹性（新技术密集发布期）的【动力电池】板块。

业绩弹性来自电池涨价（22Q2到Q4，陆续体现）+供应链管理。供应链管理重点推荐宁德时代（全方面布局锂、镍、中游材料）、亿纬锂能（碳酸锂布局今年Q2开始贡献投资收益，此外布局了镍、中游主材）。

估值弹性来自新技术。动力电池的产品力目前主要体现在：1）能量密度；2）快充性能。能量密度提升主线为无模组(大圆柱、麒麟电池本质都是无模组)，快充性能提升依赖材料体系的搭配和高电压。能量密度-无模组线重点推荐1）宁德时代（麒麟电池）；2）亿纬锂能（大圆柱）。快充线重点推荐欣旺达（后续放量的小鹏、理想车型快充性能优异）。

对三个重点推荐电池公司逻辑、基本面和估值更新如下：

1、宁德时代：看好盈利底部反转+麒麟电池助力能量密度再上新台阶。我们预计Q2价格环比涨幅近15%，Q1电池单GWh净利润在0.1亿元（15-20年均在1亿元+，21年在0.78亿元），预计Q2有望修复到0.5亿元，实现归母净利润40亿元，同增57%，环增166%。预计22、23年实现归母净利润238、400亿元，对应当前估值52、31X（考虑定增）。

2、亿纬锂能：看好强供应链管理能力带来业绩弹性+明年大圆柱放量助力后续市占率提升。公司Q2软包净利率有望修复到7-8%、磷酸铁锂有望开始盈利，预计Q2实现归母净利润9.2亿元，同增8%，环增76%。我们预计22、23年实现归母净利润32、65亿元（考虑6.5、3.5亿元股权激励费用），对应当前估值63、31X。

3、欣旺达：看好产线稼动率提升带来单位盈利提升+快充产品力强劲带来市占率提升。随着公司规模起量-稼动率提升-制造端成本下降，叠加涨价带来的毛利率提升，预计Q2实现扣非净利润2.4亿元，同增312%，环增141%。我们预计22、23年实现归母净利润10、24亿元，对应当前估值55、23X。

报告链接：https://mp.weixin.qq.com/s/sg0ray7xinXVTsVwv4h-4w
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