4月6日研报精选：

1、汽车压铸工艺：一体压铸技术有望取代冲压+焊接工艺成为未来汽车工业的标准制程，可大幅降低造车成本，特斯拉已在Model Y上率先采用，理论上比传统冲压-焊装工艺降本70%。预计未来十年压铸设备投资CAGR达到60%，今年是爆发元年。对标：伊之密（国内份额第二）、文灿股份。

2、东华能源：公司剥离LPG业务后专注PDH，PDH相比传统制丙烯路径更环保，成本也更低。公司目前拥有PDH产能198万吨/年，PP产能80万吨每年，随着宁波二期和茂名基地建成将形成900万吨PDH、800万吨PP产能，产值超3000亿，10年10倍。此外公司副产品氢气产能将达45万吨/年。背靠长三角、珠三角核心区域，将额外带来每年100亿收入。

3、网络设备：最新一期财报显示，北美云厂商资本开支亮眼，亚马逊20Q4资本开支同比增长179%，创16年以来新高。此外国内IDC厂家也保持高资本开支/资源拓展计划，预计网络设备需求的边际拐点出现，未来1-2年需求持续增长，目前估值回落到中下区间，性价比高。对标：宝信软件、新易盛。

4、纯碱：下游光伏玻璃需求快速爆发，保守估计也有一百万吨纯碱的拉动，预计下半年下半年价格将比上半年涨势更猛，目前价格在1800左右，预计未来2-3年会涨至3000左右。供给端基本没有弹性，近几年开工率一直维持在90%。对标：三友化工、山东海化，如果按照两千块钱价格算，利润年化差不多8-9个亿，5倍PE左右。

5、水电（川投能源、华能水电、黔源电力）：①水电公司的成长性是一个被持续讨论的重点问题，近期云南省十四五规划提出建设“风光水储一体化”基地以及“风光火储一体化”示范项目新能源装机共1500万千瓦，趋势上看“水风光互补”或为行业一个重要的成长方向，“水风光互补”越来越多被政策端提及，相关项目同时正逐步落地；②天风公用环保郭丽丽今日就“水风光互补”的一体化开发方式进行分析，水风光的互补利用一方面符合碳中和大方向，另一方面可实现各电种的充分协同，且在成本端或有明显优化，有望成为水电行业的重要增长点；③郭丽丽建议关注水风光互补潜力较高的流域开发主体，包括川投能源、华能水电、长江电力、国投电力、黔源电力等；④风险提示：电力需求不及预期、实际运营效果不及预期、水电基地来水不及预期。

6、道通科技：①全球汽车后市场随着汽车车龄上升、保有量变大在不断提升，“后周期”属性的汽车智能诊断产品需求不断增加；②公司为汽车智能诊断、检测和TPMS（胎压监测系统）产品方向的优质供应商，营收增长稳定，且高端产品占比提升，毛利率高于行业平均水平12个百分点；③华创证券张璋深度覆盖公司并给予目标价90-100元（目前74元），且近日有多批机构投资者（高毅、淡水泉，博时、兴全、南方基金等）调研公司；④公司的股权激励要求非常高，解锁50%指标定为4年复合增速达到30%，解锁100%的考核要求为复合增速50%；⑤风险提示：激烈的市场竞争风险；新能源车浪潮带来的行业格局变化。

7、东华能源：①公司聚焦丙烷脱氢PDH-聚丙烯PP+氢能绿色化工产业链，目前拥有PDH产能198万吨/年，聚丙烯产能80万吨/年，低成本高纯氢产能达9万吨，中信建投邓胜预计到2030年，公司将形成年产超900万吨PDH、800万吨PP，氢气产能45万吨，未来10年产能翻10倍；②作为PDH过程的副产物，公司氢气成本极低且纯度高，目前已与万华化学、大榭石化等建立稳定的氢气供应合作关系，邓胜预计2021年可达3~4亿氢气销售收入，并且预计宁波、茂名所有规划项目投产后，公司氢气产能将达45万吨/年，未来氢能源将会给公司带来100亿以上的收入；③邓胜认为PHD工艺更清洁环保，公司掌握丙烷原料采购-运输-码头-仓储一体化资源，具有成本优势，并且公司与霍尼韦尔合作研发PDH催化剂，PDH+PP产业链优势显著；④风险因素：项目投产不及预期、需求下滑。

8、游戏（完美世界、掌阅科技、游族网络）：①腾讯入股乐府互娱，B站&阿里参股心动公司，字节跳动收购沐瞳科技，三月下旬以来，互联网巨头在手游行业积极入股布局，华安证券姚天航看好在即将到来的IDFA新政实施初期，中小厂商将承压，而产品供给稳定、质量过硬且投放运营能力优秀的公司有望受益；②银河传媒杨晓彤表示，未来游戏行业将以高品质研发来提高游戏成功率及收入能力，从而对冲流量成本上升造成的小幅影响，长期看好手游行业的增长势头；③随着年报、一季报逐渐进入密集期，安信证券焦娟认为板块将迎来修复行情，并按照基本面较好、12月25日—2月10日跌幅13%以上、市值介于40亿—200亿之间三个维度筛选出12只优质个股；④风险因素：游戏版号政策收紧的风险、手游行业增速放缓的风险。