绿色动力：业绩增长+碳中和+垃圾焚烧龙头+（A+H）上市

（关注原因：短线，公司年报业绩增长，垃圾焚烧龙头，全国布局，涉及碳中和概念，低位启动，存在补涨可能）

1、业绩增长符合预期。3月30日晚公告 2020 年年度报告，全年公司实现营业收入 22.78 亿元，同比增长 29.97%；实现归母净利润 5.03 亿元，同比增长 20.98%。华西点评： 业绩符合预期，在建项目加速投产提振业绩。 经营性活动现金流近 4 年首次转正，吨垃圾发电量提升 13.30%。

2、碳中和。3月12日盘中讯，新华社：垃圾回收是碳中和必由之路；本次政府工作报告首次提出有序推进城镇生活垃圾分类及落实碳达峰碳中和目标，固废焚烧及环卫清洁将维持行业高景气度。垃圾焚烧发电可避免垃圾填埋产生的温室气体,还可以部分替代煤电,整体有利于降低碳排放，公司是焚烧龙头，可能因此受益。

3、公司是 全国布局的纯运营垃圾焚烧龙头， A+H上市，北京市国资委旗下唯一固废运营平台，主营业务是从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护、技术顾问业务。截至 2020H1 公司投运焚烧产能规模 2.57 万吨/日，在建+筹建规模 2.96 万吨/日，公司大股东为北京国资委（控股 43.16%），截至2020年三季报，公司在手产能规模（5.43万吨/日）排名全国前列，覆盖19个省市。

4、行业龙头地位稳固，项目储备充足产能高速扩张。 公司A/H股双上市全国性垃圾焚烧龙头，在手产能覆盖全国。截至 2019 年底公司垃圾发电在手产能市占率达 6%，稳居行业第一梯队，垃圾发电在手运营/在建/筹建项目达 21/8/14 个，其中运营项目产能达 1.96吨/日。根据华泰统计，截至 2019 年底，公司在建加筹建产能规模约 3.2万吨/日，充足的储备项目将有力支撑公司未来业绩表现。根据公司年报，2020 年公司预计增加产能 7,200 吨/日，对应产能弹性 37%。公司盈利能力较好，2015-19 年 ROE 均值达 10%，高于旺能环境/中国天楹/上海环境等可比公司（7%/8%/9%），处于行业上游。

5、新签+并购开拓市场，在手产能储备充裕、运营能力强。公司近年来持续通过新签及异地并购开拓市场，2018 年至今 3 次大型收购累计达到8250 吨/日产能，占当前产能的 15.2%。尽管公司全国性布局，但经营效率仍处于行业中游，水平，吨发电量、吨上网电量分别为 326、268kwh/t。此外，公司拥有自研焚烧炉，600 吨级已于 2019 年投运。