万华化学：产品量价齐升创单季最高毛利，业绩超预期

（关注原因：中线，业绩）

1、2021年4月10日，公司公告2021年一季报：2021年Q1公司实现营收313.12亿元，同比+104.08%，环比+29.38%；归母净利润66.21亿元，同比+380.82%，环比+41.11%；扣非后归母净利润63.70亿元，同比+499.72%，环比+39.17%；

2、产品量价齐升创单季度最高毛利，业绩超预期。MDI装置方面，美国装置受寒潮影响，开工负荷处于较低水平。欧洲和亚洲部分装置存检修计划，国内工厂基本维持正常运行。MDI装置合计受影响产能100万吨左右。聚合MDI下游冰箱冷柜、汽车等行业一季度产销量同比增长，纯MDI下游氨纶、TPU、鞋底浆液等开工负荷逐步回升，预计MDI下游需求或将维持景气。

3、2021年降本提效，未来重视新能源和绿色产业。2021年，公司管理主题定为“降本提效年”，降低成本、增加效益、提升效率是保证企业卓越竞争力的关键措施。万华化学在风能和光能的利用上排布好必要的资源；在攻克可降解塑料的核心技术上取得了一定的成果；在汽车轻量化、电子化学品等方面，公司也正在组织科研力量全力攻关。公司2025年发展目标：能源效率方面，单位产品能耗、碳足迹、水足迹分别减少20%，COD排放量减少15%，万吨固废率减少30%。

4、预计公司2021-2023年归母净利润分别为209.01、220.20、247.11亿元，对应PE分别为16、15、14。（0410方正证券）

蔚蓝锂芯：电动工具行业高景气，锂电业务盈利能力强劲

（关注原因：中线，业绩+景气度）

1、公司一季报预告预计Q1实现净利润1.5-1.65亿元，同比大增1411-1563%，并且环比去年Q4增长50%以上，同时非经常性损益较少，业绩超预期。去年Q4以来公司锂电业务受益下游电动工具需求旺盛、电池国产化替代，连续满产，并保持着产能的积极扩张，而Q2公司产品开始涨价，将保持强劲的盈利能力。

2、电动工具行业景气度高。美国和欧洲是电动工具主要消费市场，根据亚马逊销售等数据，美国市场在疫情期间电动工具需求快速增长。同时，美国房地产市场的高景气度以及拜登的基建投资法案都将带动电动工具行业维持高景气度。

3、锂电业务保持强劲的盈利能力。预计今年公司仍将保持强劲的盈利能力，主要系1）去年Q4公司锁定正极原材料价格，虽然Q1电池还未涨价，但盈利能力较强；2）Q2以后虽然正极采购恢复市场价，但涨价开始体现，仍将维持强劲的盈利能力。

4、继续扩张，有望进一步加速国产替代。目前公司具备3.5-4亿颗产能，今年Q4和明年Q4将分别增加3和6亿颗产能。公司在电动工具市场积累多年，已经打入TTI、百得、博世、牧田等海外龙头，以及东成、大艺等国内龙头供应链。随着电动工具需求爆发，全球电动工具用锂电池供给偏紧，而日韩企业扩张节奏不快，公司迅速抢占份额，预计全球市场份额提升至10-13%，并将凭借持续追赶的产品性能和低于海外产品的价格，进一步推进国产替代，冲击30%的全球目标份额，此外公司还将进入e-bike等新领域。（0410招商证券）