欧洲天然气扰动愈演愈烈，低估值的能源板块再度受到市场重视。欧洲天然气进一步暴涨，TTF一度突破80美元/百万英热(超过3月初俄乌冲突初期的情绪高点)。展望下半年，全球经济面临挑战有目共睹，中下游的业绩压力仍较大，相比之下上游能源的供应端增量弹性依然偏低，标的公司低估值高分红，安全边际较高，在弱势市场下有相对优势。重点推荐关注广汇能源、中国海油、新潮能源。

广汇能源：LNG海外转销受益于欧气大涨，煤炭放量不断超预期

公司2021年原煤总产量约2800万吨，2022年目标达4000万吨，中长期有望超7000万吨，成长性显著。受煤炭保供政策支持，公司马朗煤矿和东部矿区正加快开发，马朗首期1000万吨下半年有望陆续投产。公司承诺高分红，不低于0.7元/股，2022至2024年员工持股的净利目标为100、150、200亿元，2022年全年利润有望达120亿，对应PE仅7.5倍。考虑到高分红低估值及高成长性，当前股价仍有空间。

中国海油：具备α属性的上游油气优质标的，近几月走势与海外油气龙头背离，属于被市场低估标的。

公司2022年净产量目标为600-610百万桶油当量，较2021年同比增长5~7%;23年和24年，净产量预计分别达640-650和680-690百万桶油当量;在公司能源自给“七年行动计划”背景下，预计未来每年将保持8%左右的高个位数增长，内生增长动能强劲;公司2022至2024的年分红率预计将不低于40%，即不低于0.7港元/股。据我们测算，油价100美元/桶时公司年化业绩近1300亿，按分红率维持估计股息率仍超10%，在全球动荡背景下属于优质避险资产。

新潮能源：A股稀缺的纯海外油气标的，业绩环比仍有弹性

受益于天然气和原油价格强势。2022年Q1已实现5.3亿利润，Q2预告超7亿。由于页岩油企业需要长期大幅套保，实现油价滞后于原油现货，只要油价维持相对高位，随着套保端逐步减亏，以及产量小幅增长，公司业绩环比仍有弹性。