九强生物：国内生化诊断龙头，技术出海代表人。九强生物主营业务为生化诊断试剂、血凝诊断和肿瘤病理检测试剂，目前产品涵盖多个领域。公司立主生化诊断多年，产品端涵盖肝功能、肾功能、血脂类和糖代谢等类别，是生化诊断领域产品最为完善的企业之一，与国内外多家龙头企业建立了深度战略合作关系。公司业绩表现优异，自 2019-2021 年，公司营业收 入从 8.41 亿元增长到 15.99 亿元，CAGR 为 38%，毛利率水平在 70%左右，一 直以来高于同行业水准。

生物试剂方兴未艾，公司产品和平台优势明显。 公司生物试剂产品线丰富且创新能力强，覆盖 11 个领域的生化检测指标，创下 多个国内第一，熟练掌握循环酶法技术、辅酶动态平衡技术、酶液态稳定技术等 生化诊断试剂关键技术，此外，公司完成了“试剂+仪器”的封闭生化系统建设， 推出了 G92000 和 G9800 两款生化分析系统，可能更好的满足不同客户的需求。

迈入蓝海，收购国产肿瘤免疫检测龙头迈新生物。 病理诊断是目前诊断准确性最高的一种诊断方式，是肿瘤等疾病诊断的金标准。 病理诊断在我国的发展处于滞后状态，病理医生数量不足且资源分布不均，存在 巨大的需求缺口。九强生物联手国药投资收购迈新生物 95.55%的股权，进入高 景气度的病理诊断领域，迈新生物在免疫组化领域处于领先地位，抗体产品丰富， 并自主研发出国内首台全自动免疫组化染色仪，性能上可对标海外企业。预计后续公司有望借助国药平台进一步资本运作，做大做强

与巨人同行，开拓广阔发展空间。 2013 年起公司制定“与巨人同行”战略方针，通过和雅培、罗氏、迈瑞等多家 知名企业建立战略合作关系，开展 OEM 产品和技术转移合作方式，提高公司的 竞争力和拓展销售空间，并创立了中国 IVD 技术输出的先河。

盈利预测与估值：根据公司在生化诊断、血凝诊断和病理诊断等体外诊断领 域的产品品种丰富优势,且公司所处行业成长性高，我们预计 2022-2024 年公司 营收分别为 16.97 亿元、21.20 亿元和 25.86 亿元，同比增长分别为 6%，25% 和 22%；净利润分别为 4.34 亿元、6.43 亿元和 8.33 亿元，同比增速分别为 7%、 48%和 30%，2023-2024 年对应当前股价的估值为17 和 13 倍，对应 EPS 为1.09 和 1.41 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。