石墨化持续紧缺，新工艺尚需时间验证，继续看好负极一体化龙头！
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2021-07-26 09:52:08
【东吴电新】石墨化持续紧缺，新工艺尚需时间验证，继续看好负极一体化龙头！
观点重申：
石墨化新工艺尚需时间验证，未来几年主流工艺仍以坩埚及箱式为主。坩埚式以璞泰来为代表，优势在于独立加热，受热均匀，一般用于高端产品，成为1.1-1.3w/吨；箱体式以中科为代表，成本低为0.8w/吨，但受热不均匀，用于中低端产品。行业目前，在研发连续石墨化新工艺，不断电，效率高，若成本可降低约40%，但依靠设备自动化，需与海外厂商合作，目前尚未有成熟产线投产。因此我们预计该工艺成熟尚需时间，未来2-3年仍将以坩埚和箱式为主。
石墨化供给紧缺，预计持续至22年年中，长期看低电价产能为稀缺资源。21年受各地限电影响，石墨化产能约70万吨，而负极厂出货约67万吨，处于紧平衡状态；新增产能需至年底及明年Q1投产，达产要Q2~Q3，因此石墨化紧缺将延续至明年中。当前石墨化价格从1.4万/吨涨至1.8-2万/吨，Q3价格进一步小幅调整，目前石墨化的单吨利润预计0.4w/吨+。石墨化涨价也带动负极价格调整5%~10%，一体化负极厂商明显受益。行业里璞泰来、中科、杉杉等均有石墨产能，尤其璞泰来石墨化自供比例达80%。长期来看，在碳中和背景下，低电价石墨化产能为稀缺资源，龙头具备先发优势。
近期负极板块回调较多，看明年璞泰来约40x，中科电气20x（按市场盈利预测），估值已较低，而在行业需求爆发、石墨化涨价趋势下，负极龙头成长确定性高。我们重点推荐璞泰来，关注中科电气，贝特瑞，杉杉股份。
风险提示：政策及销量不及预期
石墨化新工艺尚需时间验证，未来几年主流工艺仍以坩埚及箱式为主。坩埚式以璞泰来为代表，优势在于独立加热，受热均匀，一般用于高端产品，成为1.1-1.3w/吨；箱体式以中科为代表，成本低为0.8w/吨，但受热不均匀，用于中低端产品。行业目前，在研发连续石墨化新工艺，不断电，效率高，若成本可降低约40%，但依靠设备自动化，需与海外厂商合作，目前尚未有成熟产线投产。因此我们预计该工艺成熟尚需时间，未来2-3年仍将以坩埚和箱式为主。
石墨化供给紧缺，预计持续至22年年中，长期看低电价产能为稀缺资源。21年受各地限电影响，石墨化产能约70万吨，而负极厂出货约67万吨，处于紧平衡状态；新增产能需至年底及明年Q1投产，达产要Q2~Q3，因此石墨化紧缺将延续至明年中。当前石墨化价格从1.4万/吨涨至1.8-2万/吨，Q3价格进一步小幅调整，目前石墨化的单吨利润预计0.4w/吨+。石墨化涨价也带动负极价格调整5%~10%，一体化负极厂商明显受益。行业里璞泰来、中科、杉杉等均有石墨产能，尤其璞泰来石墨化自供比例达80%。长期来看，在碳中和背景下，低电价石墨化产能为稀缺资源，龙头具备先发优势。
近期负极板块回调较多，看明年璞泰来约40x，中科电气20x（按市场盈利预测），估值已较低，而在行业需求爆发、石墨化涨价趋势下，负极龙头成长确定性高。我们重点推荐璞泰来，关注中科电气，贝特瑞，杉杉股份。
风险提示：政策及销量不及预期
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S
璞泰来
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无用
真知无价，用钱说话
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