灿瑞科技在集成电路行业中是“Fabless+封测”的模式，这种模式非常少见，上市公司中好像没有（除了IDM模式的功率器件）？也不重要，毕竟封测的附加值不高。
两块业务：第一是电源管理芯片，LED相关，下游是手机和平板，客户尤以中低端手机为主，细分行业景气度低，已有其他上市公司涉及相关业务；第二是磁传感器芯片，下游是家电、消费电子等，目前没有上市公司有相关业务，有一定的稀缺性，在全球市占率1%。总体看，目前收入结构一般，正在切入汽车电子、医疗设备等应用。
灿瑞科技的亮点是今年以来业绩好，在电源管理芯片同行业绩下滑的背景下显得更加突出，原因不详，可能是处于扩张的红利期。
给予2022年40倍pe，即合理市值80亿，合理价格103.76元，对应发行价-8%。
p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。
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发行人是专业从事高性能数模混合集成电路及模拟集成电路研发设计、封装测试 和销售的高新技术企业，主要产品及服务为智能传感器芯片、电源管理芯片和封装测 试服务。公司在建立完善的集成电路设计技术体系的同时，拥有全流程集成电路封装 测试服务能力，涵盖晶圆测试、芯片封装、成品测试等环节，为公司主营业务产品提 供质量和产能保障，为公司持续快速发展奠定良好基础。公司秉承自主创新的理念， 持续进行研发投入，主要产品的技术性能已达到国际先进水平，广泛应用于智能家居、 智能手机、计算机、可穿戴设备、工业控制和汽车电子等众多国民经济重要领域。
目前全球传感器市场主要由美国、日本和欧洲公司主导，产业链上下游配套成熟， 几乎垄断了“高、精、尖”智能传感器市场。以汽车领域的传感器为例，一辆燃油车 使用的传感器芯片超过90个，覆盖动力系统、传动系统、底盘系统、车身舒适系统等 不同区域，但目前中国市场磁传感器大部分依赖进口，市场被Melexis、Honeywell, ROHM等国际巨头垄断，我国汽车用芯片进口率达95%。旺盛的市场需求与相对薄弱 的产业形成反差，但在政府的大力支持和引导下，深耕垂直应用领域的部分国内企业已逐渐缩小与国际企业之间的差距，实现进口替代，不断提升市场占有率，2020年我 国智能传感器的国产化率已达31%，未来有望继续提升。
电源管理芯片下游应用场景广泛，涉及消费电子、汽车电子、网络设备、智能家 居、工业控制等多个领域，下游需求旺盛带动电源管理芯片产业持续发展。发行人研 发的电源管理芯片目前主要面向智能手机和智能家居等消费电子领域。
根据GLOBAL MARKET INSIGHTS统计的数据，2020年全球磁传感器芯片的市场规模超过25亿美元， 亚太地区为主要市场，市场份额超过45%，2021年-2027年复合增长率预计将超过8%， 2027年预计全球磁传感器芯片的市场规模将超过40亿美元。
目前全球传感器市场主要由美国、日本和欧洲公司主导，包括Allegro、Honeywell、 Melexis、NXP、TDK、Rohm等，国内厂商通过多年研发投入和自主创新，从细分应 用领域突破，实现进口替代，但目前国内厂商仍处于追赶阶段，总体市场份额占比较 小。根据全球磁传感器芯片的市场规模以及发行人2021年度的磁传感器芯片的销售收 入模拟测算，发行人在全球磁传感器芯片的市场份额约为1.08%。发行人国内竞争 对手包括成都芯进电子有限公司、上海矽睿科技股份有限公司等。
发行人的电源管理芯片包括屏幕偏压驱动芯片、闪光背光驱动芯片、LED照明驱 动芯片和功率驱动芯片，其中屏幕偏压驱动芯片、闪光背光驱动芯片报告期内销售收 入占电源管理芯片销售收入的比例均超过80%，为发行人的主要产品。
从整体市场来看，屏幕偏压驱动芯片作为电源管理芯片的细分产品，境外厂商仍 然占据市场主导地位，其中TI市场份额排名第一，矽致微（Silicon Mitus）等国际厂商 均为主要参与者。
