金橙子主营的激光加工控制系统属于激光加工设备的上游，与激光器等硬件同为激光加工设备的两大核心模块。其中，控制系统又可细分为振镜和伺服，公司在在激光振镜加工控制系统领域市占率约1/3，但应是集中在中低端应用，因为高端应用的国产化率才不到15%。
A股可比上市公司中的柏楚电子和维宏股份主营激光伺服加工控制系统，在中低功率市 场的市场份额分别约 60%、20%，而在高功率激光切割领域，目前国产化率仅 10%左右。
由于激光加工行业下游不景气（个别细分除外，如光伏），三家控制系统厂商今年的业绩都出现下滑，但高端制造领域（尤其国产化率低的）近期景气度边际向好，是个有利因素。
综上，给予金橙子静态50倍pe，即合理市值26亿，合理价格25.24元，对应发行价-6%。但是公司发行市值小，预计上市首日不会破发。
p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。
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公司是国内领先的激光加工控制系统企业之一，长期致力于激光先进制造领 域的自动化及智能化发展。公司主营业务为激光加工设备运动控制系统的研发与 销售，并能够为不同激光加工场景提供综合解决方案和技术服务。
激光加工技术通过激光加工成套设备实现。激光加工成套设备是由激光器、 数控系统、光学部件、机械部件、电气控制几大部分集成而成。其中，数控系统 属于整个激光加工设备的“大脑”部分，属于核心部件之一，所有的配件均是通 过控制系统来协调和控制运作的。
根据《2021 年中国激光产业发展报告》的调查数据显示，在国内激光加工 设备市场中，2020 年工业激光设备市场规模达 432.1 亿元，占国内激光加工设备 市场规模的 62.44%；在工业激光设备中，激光切割应用占比最高，占比达 41%， 激光标刻与激光焊接并列第二位，占比均为 13%。
运动控制系统是自动化机械的核心。其功能是根据控制程序，经计算机处理 后，实时控制执行机构的动作。运动控制系统一般由控制器、功率放大器与变换 装置、电动机、负载，及相关的传感器等部件组成。控制器下达指令后，驱动器 将其转化为能够运行电机的电流，驱动电机旋转，带动工作机械运行，同时，电 机上的传感器经过信号处理将电机的实时信息反馈给控制器，控制器进行实时调 整，从而保证整个系统的稳定运转。
根据 GlobeNewswire 网站公布的《2019-2026 中国运动控制产业报告》，2018 年，中国运动控制器市场规模达到 73.58 亿人民币，小幅增长 3.5％。目前运动控制器主要分为三类：PC-Based 运动控制器（基于 PC 的运动控制器）、专用控 制器、PLC（可编程逻辑控制器）。2019 年，基于 PC 的运动控制器、专用控制 器、PLC 控制器在中国的市场份额占比分别为 34.6％、37.8％和 27.6％。由于对 运动控制的要求越来越高，基于 PC 运动控制器将逐步超过其他类型的运动控制 器，占据越来越多的市场份额。
激光加工核心分为两大模块，一是光源角度，主要是激光器等硬件；二是软 控方面，如发行人、柏楚电子、维宏股份等企业的控制系统。
激光振镜控制系统主要适用于小幅面、精密加工领域， 除激光焊接、清洗等需要大功率激光器外，主要适用的激光器功率集中在 1.5KW 以内。基于激光加工控制系统与激光器主要按照 1：1 比例配套激光加工设备， 故选取年度激光器出货数量测算市场规模。
根据《中国激光产业发展报告》，2020 年 1.5KW 及以下功率的光纤激光器 出货量为 15.50 万台，按照报告中统计光纤激光器占各类激光器市场 65%的市场 份额测算，2020 年 1.5KW 激光器的出货量为 23.85 万台，据此估算 2020 年低功 率精密加工控制系统的销售数量为 23.85 万套。
激光伺服控制系统主要适用于大幅面切割领域。根据《中 国激光产业发展报告》，2020 年国内销售中低功率激光切割系统、高功率激光切 割系统分别约 4.20 万套、1.30 万套，合计 5.50 万套；预计 2021 年国内销售中低 功率激光切割系统、高功率激光切割系统分别约 5.00 万套、2.20 万套，合计 7.20 万套。
根据上市公司公开披露信息及研究报告，柏楚电子、维宏股份在中低功率市 场的市场份额分别约 60%、20%，剩余份额中约 10%为国外供应商占有，市场集 中程度较高。而在高功率激光切割领域，目前国产化率仅 10%左右。
公司激光加工控制产品性能得到国内外客户的认可，目前竞争对手包括国内 外专业控制系统供应商。从技术路线划分，激光加工控制系统可以划分为振镜控 制系统和伺服控制系统两大主流技术路线。报告期内，发行人激光加工控制系统 主要产品为振镜控制系统为主，并研发推出了激光伺服控制系统，后者销售占比 尚处于较低水平；同行业公司德国 SCAPS GmbH、德国 SCANLAB GmbH、中 国台湾兴诚科技、八思量等企业以激光振镜控制系统产品为主，柏楚电子、维宏 股份等企业以激光伺服控制系统产品为主。
在激光振镜加工控制系统领域，根据市场测算，公司 2020 年度的市场占有率为 32.29%，市场占有率处于行业领先地位。
在整体控制系统市场，经过近年来国内供应商的快速发展，在中低端控制系 统领域已经基本实现国产化；在高端应用领域，目前主要由德国 Scaps、德国 Scanlab 等国际厂商主导，根据控制系统供应商出货数量及高端应用情况测算， 2020 年我国振镜控制系统的国产化率约 15%。
公司推出激光伺服控制系统是基于工业应用的持续发展及激光下游客户需 求，主要应用于激光切割领域，目前公司该产品的销售规模尚处于较低水平。该 领域目前国内已由柏楚电子、维宏股份等公司占据主要市场份额并形成较强先发 优势；公司进入激光伺服控制系统领域时间相对较短，与上述企业在激光切割技 术和工艺积累等方面相比存在一定差距。
