2022.11.29

点评：医疗器械行业，景气度中，成长性中。

东星医疗所处的医疗器械细分行业是吻合器。吻合器可分为开放式吻合器和腔镜吻合器，开放式吻合器竞争格局稳定，国产和进口产品差异不大；腔镜吻合器技术门槛更高，国产率只有15%，集中在中低端市场，替代空间大。

A股上市公司中天臣医疗也以吻合器为主业，与东星医疗结构相似，可比性强。

给予东星医疗静态40倍pe，即合理市值44亿，合理价格44元，对应发行价-0%。

p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。

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一、发行人主营业务、主要产品的情况

公司主要从事以吻合器为代表的外科手术医疗器械的研发、生产和销售。公司长期深耕医疗器械领域，通过内生式发展和外延式扩张，不断拓展和延伸产品线，从初期代理销售国内外知名品牌的外科手术器械起步，逐渐发展为以吻合器及其组件为代表，覆盖多品类手术设备和医疗耗材的平台型集团化公司。

二、发行人所处行业的基本情况和竞争状况

（三）所属行业的特点和发展趋势

吻合器是替代手工切除与缝合的医疗器械，由于安全及操作便捷等性质，在外科手术领域中应用广泛。

根据手术方式的不同，吻合器可分为开放式吻合器和腔镜吻合器。开放式吻合器主要应用于开放外科手术，替代手工缝合伤口，提升外科手术缝合切割的整体效率。腔镜吻合器作为微创外科医疗器械，能够解决在术野狭小或部位较深等微创外科场景下手工操作不便的难题，而且其生产材料和制造工艺的要求较高，与开放式吻合器相比，具有较高的技术门槛。

1）开放式吻合器市场竞争激烈

开放式吻合器市场格局相对稳定，进口和国产价格趋近，市场竞争激烈。

2）腔镜吻合器市场需求增长较快，进口替代潜力较大

在价格上，进口品牌占据高端价格，国产则主打中低端价格市场，随着近年国内腔镜吻合器生产技术逐渐成熟，国内政策对国产品牌的支持，腔镜吻合器的进口替代趋势明显。对于国产品牌，腔镜吻合器市场仍是一片蓝海。

（四）发行人产品的市场地位、技术水平及特点

公司集中资源在技术含量较高、由海外厂商占据主要市场份额的腔镜吻合器领域进行技术研发突破，是国内较早成熟应用“不等高钉”技术的吻合器厂商，并作为生产企业第一起草单位参与国家腔镜吻合器及组件相关行业标准的起草。

资料来源：上市公司招股说明书