【招商电新-中游93版】继续推荐电车中游&储能&分布式光伏

 

1、 随着供应链瓶颈逐步缓解，8月之后的全球销量可能会显著超3/6月全球50多万台高点（7月环比6月数据略低主要是季末扰动，小波动，意义不大），中游总体节奏，是建议守望Q4机会。

中游基本面积极坚强，部分竞争力清晰的公司，近期调整幅度比较大，本轮调整时间已经5周，部分公司估值比较合适，机会再现，建议加仓。

 

2、 继续推荐6中军，关注5缺口，更新3个渗透率（扁线、新石墨化、永磁）；

6中军：宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、璞泰来、华友钴业（有色联合）、恩捷股份，【天赐材料】2022年估值30倍，公司培育的新业务已经站起来；

【璞泰来】2022年30多倍，扩张在加速，厢式新石墨化工艺可能进一步拉开差距。

其余：容百科技/中伟股份/当升科技（有色联合）、德方纳米、中国宝安、天际/多氟多（化工联合）、东岳集团/永太/精达/奥克（化工联合）新宙邦/星源、中科电气、蔚蓝、宏发、厦钨/嘉元/诺德（有色联合）。 

5缺口：六氟、VC、磷酸铁、PVDF、石墨化，石墨化市场分歧很大，磷酸铁与PVDF也有一些分歧，有分歧的有机会。

渗透率系列：扁线未来会成主流，关注精达股份、长城科技等；驱动电机永磁趋势加速，金力永磁、宁波韵升、五矿/包钢/北方（招商有色刘文平/刘伟洁）。

新型石墨化与石墨化要重视，新型石墨化目前初步结论反而是头部公司最受益（璞泰来、宝安）。

 

3、 【储能】行业在产业早期，去年全球突然持续3个市场，目前催化剂也比较多，最近的两变化，一是可能将电网储能支出纳入输配电价准许成本（不用电网自己掏钱，转嫁给全国消费者），二是分时计价体系的推广。前者可能促使电网加快储能建设（以抽水蓄能为主，加速锂电池、钠硫电池），后者可能刺激工商业储能发展。

电池相关：宁德/亿纬、德方纳米（独特的液相法路线，很适合储能）、天赐材料（磷酸铁已有竞争力）、国轩（静默期无建议）、派能；

PCS与EMS：盛弘/锦浪/阳光/固德威、四方股份（EMS与一次调频等）。

EPC与配套：思源电气、林洋能源、科士达等。

 

4、 【光伏】4抢装会比较强，而在碳中和/屋顶分布式整县推进的政策指引下，分布式/户用光伏发展可能进一步加快，市政的屋顶有可能较快普及，屋顶光伏可能成为增长最快细分市场。

继续推荐：隆基、晶澳、天合、通威、福斯特、海优新材、锦浪、阳光、固德威等。

户用与分布式：森特、正泰、林洋能源，此外，电表与低压电器公司受益较大。

EPC：正泰电器（EPC、电表与低压电器）、林洋能源（含EPC、铁锂、电表）、永福股份、思源电气（超容、EPC）。

电表：分时计价理论上要求表计系统重建，林洋/海兴/炬华/安科瑞。

 

5、 宁德增发：公司580多亿元的增发，市场分歧与讨论比较多，总体来看，锂电池有产品差异，目前全球仍处在供应紧张的状态，并且后续正迎来一轮新的技术迭代，宁德作为头部公司进行相应的扩张储备和准备是必要和正确的。目前公司真实的资产回报率处于比较好的水平，目前的大融资，可能促进公司在1-2后体现出加速的增长。

 

6、 上游（招商有色刘文平/刘伟洁）：上游下半年机会确实比上半年好，锂、稀土、镍等都有机会，锂环节7月份涨幅较大，后续可能会向资源端分化，近期盐湖板块催化剂比较多，关注度高。稀土供给格局好，主流企业继续推荐。