事件：2018年4月，青岛双星（上市公司）实控人双星集团将增资控股收购45%韩国上市公司锦湖轮胎。2018年4月10日，公告承诺将于5年内以资产注入的方式解决同业竞争问题。如今五年时间点临近。

 

 

 韩国锦湖事件回顾

锦湖轮胎（073240）是韩国上市公司，作为全球知名品牌，以生产高性能乘用车胎而闻名，是韩国第二大轮胎制造商，在全球拥有5大设计中心和8个生产基地。其核心技术包括低滚阻轮胎、不充气轮胎和智慧轮胎，是宝马、奔驰、大众、奥迪、现代等主流车厂的供货商之一。

1. 2016年，锦湖轮胎营收27亿美元（172亿人民币），路透社传出消息，锦湖轮胎重要债权人正在要求瑞士信贷处理锦湖轮胎的股权出售事宜，45%的股权找人接手，市值高达1.06万亿韩元，约合人民币58亿元；

2. 印度最大的轮胎制造商阿波罗、中国山东玲珑轮胎、江苏金浦集团，上海航天工业以及青岛双星集团为拿下锦湖轮胎股权展开竞价；

3. 2017年4月13日，青岛双星发布关于公司参与投资的并购基金的投资进展公告。锦湖轮胎优先购买权持有人放弃行使优先购买权，双星轮胎将成为锦湖轮胎最终购买者；

4.2017年5月，以韩国产业银行为代表的锦湖轮胎债权人开会商讨锦湖轮胎债务延期问题，7月，债权人同意将持有锦湖轮胎的2.2万亿韩元的债券提供延期；

 

5. 锦湖轮胎韩国工厂大约750名工人突然到总部和研发中心举行集会，工人认为双星轮胎和锦湖轮胎在规模、技术等方面存在巨大差距（2017年全球轮胎排名锦湖位列第14，双星轮胎位列第23）；

6. 8月份，双星轮胎要求债权人下调股权销售价格至8000亿韩元（约合人民币45亿元），被拒绝，双星暂时放弃；

7.2018年3月初，锦湖轮胎债权人之一Korea Development Bank相关负责人在新闻发布会上发表讲话称：债权人将推进以6463亿韩元（约合人民币37亿元）的价格将锦湖轮胎出售给中国轮胎制造商的计划，并在今年上半年内完成交易。

 

8.2018年4月1日上午锦湖轮胎工会近92%的成员就经营正常化和劳资协议、海外出售和自救方案进行投票，最终以大多数赞成票获得通过。鉴于表决结果同意出售，债权团将与双星签订最终出售协议，公司运转将重回正轨。

体量对比（青岛双星VS韩国锦湖）/青岛双星的国企改革口号之五年千亿

双星轮胎持续在30-40亿营收体量，而锦湖轮胎在170-200亿营收体量。

   

2020年7月双星集团有限责任公司与青岛城投、启迪科技城集团有限公司、青岛西海岸新区融合控股集团有限公司、山东省鑫诚恒业集团有限公司、青岛星冠投资管理有限公司签署了《增资扩股及股权转让协议》。双星集团通过混改，引入拥有加快双星发展所需关键资源（包括技术、资金和市场等）的战略投资者，发挥国有资本的带动和放大效应，争取利用5年左右时间使双星集团实现收入、资产和市值三过1000亿（预计注入锦湖只是第一步，当然也有口号因素）。

个人预期：有一定概率将在3-31日年报出方案（注入/延期）。

1. 年报预约日期提前。

2. 互动易平台确认。

时间点——3-31

风险点：

1.上市公司与韩国锦湖均为轮胎制造业，行业受市场影响较大；

2.公告的千亿市值目标可能是国企口号or PPT;

3.注入资产需最新锦湖报表，考虑其近几年间接性盈利状况，可能会导致本次资产注入延期半年/一年。

4.采用其他方式如先托管，后注入的形式。