在半导体级硅片领域，晶体生长设备的国产化率大约是30%，国内参与者主要是晶升股份和晶盛机电，未来2-3年国内市场规模约90亿元。
在碳化硅领域，晶体生长设备的国产化率大约是10%，国内参与者主要是晶升股份和北方华创，未来2-3年国内市场规模约75亿元。
晶体生长设备的市场空间相对晶升股份当前的营收规模来说很大，但晶升股份的竞争对手晶盛机电、北方华创都是大体量公司，想获得更多的份额也不容易。
给予晶升股份2023年12倍ps，即合理市值51亿，合理价格36.96元，对应发行价+14%。
p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。
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公司是一家半导体专用设备供应商，主要从事晶体生长设备的研发、生产和销售。自成立以来，公司基于高温高真空晶体生长设备的技术同源性，结合“晶体生长设备—工艺技术—晶体材料”产业链上下游技术协同优化的能力，致力于新产品、新技术及新工艺的研究与开发，并聚焦于半导体领域，向半导体材料厂商及其他材料客户提供半导体级单晶硅炉、碳化硅单晶炉和蓝宝石单晶炉等定制化的晶体生长设备。
（三）所属细分行业的技术水平及特点、进入本行业主要壁垒、行业发展态势、面临机遇与风险、行业周期性特征，以及在产业链中的地位和作用，与上、下游行业之间的关联性
半导体产业链可按照主要生产过程划分为上游支撑产业、中游制造产业和下游应用产业。公司所处的细分领域即为上游支撑产业中半导体设备——晶体生长设备领域，作为半导体产业链的基础和起点，其生长的晶体品质对芯片制造及下游应用具有重要决定作用，是半导体产业链中的重要环节之一。上游支撑产业为中游制造产业提供必要的原材料与生产设备，进行加工后应用于下游各个领域。
现阶段国内半导体行业正处于产业升级的关键阶段，实现核心技术“自主可控”为最重要的发展目标。
根据 SEMI 统计，中国半导体设备行业市场规模由 2011年的 36.50 亿美元，增长至 2021 年的 296.20 亿美元，复合增长率为 23.29%。
根据终端应用领域不同，晶体生长设备主要分为两类，即光伏领域和半导体领域的晶体生长设备，其中，光伏领域晶体生长设备的下游应用行业为光伏硅片，主要用于制造电池片，被广泛应用于光伏电站、屋顶分布式光伏发电等；半导体领域晶体生长设备的下游应用行业为硅片/碳化硅材料市场，主要用于制造芯片，应用于通信、消费电子、汽车、工业等领域。
光伏级硅片的市场规模较大，2021 年，全球光伏级硅片市场规模约为 2,100亿元，远超半导体级硅片约 126 亿美元和碳化硅器件约 17 亿美元的市场规模，且国内半导体级硅片厂商、碳化硅衬底厂商产出规模占全球市场份额均不足10%，故国内光伏应用领域的晶体生长设备厂商销售规模较大（如晶盛机电、连城数控等）。
（四）所属细分行业竞争格局、行业内主要企业，发行人产品或服务的市场地位、竞争优势与劣势，发行人与同行业可比公司的比较情况
晶体生长设备下游应用领域为半导体材料制造（硅片/碳化硅衬底），下游应用行业具有技术壁垒高、研发周期长、资金投入大、下游验证周期长等特点，市场集中度较高。全球硅片和碳化硅衬底市场份额主要以美国、日本和欧洲等企业为主：硅片市场份额主要被日本信越化学、日本胜高、中国台湾环球晶圆、德国世创和韩国 SK 五大企业占据，五大企业占全球硅片市场份额约为 90%；碳化硅衬底市场份额则主要以美国科锐公司、美国Ⅱ-Ⅵ和德国 SiCrystal 等企业为主，占全球碳化硅衬底市场份额约为 90%。
因产业认证壁垒、厂商更换成本、风险等因素，国内晶体生长设备供应商尚未实现全球主流硅片厂商的设备供应。
截至目前，国内半导体级硅片厂商、碳化硅衬底厂商产出规模占全球市场份额均不足 10%。在半导体级单晶硅制造领域，国内半导体级硅片厂商主要向 S-TECH Co.,Ltd.等国际供应商采购晶体生长设备，国内晶体生长供应商占国内硅片厂商采购份额的比重仅为 30%左右。半导体材料制造及晶体生长设备市场均存在较大的进口替代空间。
截至目前，公司半导体级单晶硅炉设备已具备实现 28nm 以上 12 英寸成熟制程半导体芯片量产制造的技术能力，产品于 2018 年 7 月首次实现验收，目前已实现 CIS/BSI 图像传感器芯片（65nm-90nm）、通用处理器（45nm-65nm）及存储芯片（Nor flash）（28nm-55nm）的定制化工艺开发、芯片端认证及硅片量产，下游芯片认证进度、认证品类及应用规模处于持续增长过程。
S-TECH Co.,Ltd.等国外晶体生长供应商占国内硅片厂商采购份额的比重约为 70%左右；国内晶体生长供应商主要包括公司、晶盛机电及其他供应商，合计占国内市场份额仅为 30%左右。公司 12 英寸半导体级单晶硅炉的市场占有率约为 9.01%-15.63%，在半导体级单晶硅炉国内供应商中市场占有率较为领先。
结合报告期内公司产品销售价格及市场公开信息，（12 英寸产品单价区间约为 1,300 万元-1,700 万元（含税），8 英寸产品单价区间为 1,100 万元-1,500 万元（含税）），国内半导体级晶体生长设备未来 2-3 年市场空间约为 53.30 亿元-141.64 亿元，规模较大。其中，8 英寸产品市场空间约为 20.02 亿元-54.60 亿元，12 英寸产品市场空间约为 33.28 亿元-87.04 亿元。
全球碳化硅衬底市场高度集中，主要以美国科锐公司、美国Ⅱ-Ⅵ和德国SiCrystal 三家企业为主，合计占据全球约 90%的市场份额。截至目前，国内碳化硅衬底厂商产出规模占全球市场份额不足 10%。
国内碳化硅厂商主要向公司及北方华创采购碳化硅晶体生长设备，碳化硅晶体生长设备市场由国内供应商占据主要份额。根据国内主要碳化硅厂商公开披露的现有产能、晶体生长设备主要供应商信息、公司主要客户设备数量、已供应设备数量等信息进行测算。预计北方华创占国内碳化硅厂商采购份额的比重为 50%以上；公司产品市场占有率约为 27.47%-29.01%，在国内市场占据较为领先的市场份额。
按照预计增长 360 万片/年的新增产能规模，以行业单台设备产量水平（375 片/年-500 片/年）测算，国内碳化硅单晶炉市场可实现约 7,200-9,600 台新增市场规模，结合报告期内公司产品销售价格，假设碳化硅单晶炉单价区间为 60 万元-110万元（含税），国内碳化硅单晶炉市场空间约为 43.20 亿元-105.60 亿元，规模较大。
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