全球锂资源供给梳理
夜长梦山
2024-02-17 22:09:47
深度！【东吴电新】成本为盾、需求为锚，锂价底部区间将至——全球锂资源供给梳理
我们详细梳理全球各大锂矿产能释放进展，正式覆盖锂矿板块，并将持续跟踪国内和海外锂相关标的，欢迎交流。报告核心结论有：
#预计24/25年行业供给141/186万吨LCE（不考虑停产）、新增38/45万吨LCE、非矿、南美盐湖及澳矿贡献主要增量。若按照原计划，不考虑价格下跌带来的停产，我们测算，锂辉石24/25年预计新增24/27万吨LCE，澳矿、非矿供应主要增量，我们预计澳矿24/25年供给量达47/57万吨LCE，增量为7/11万吨LCE；非矿24/25年供给量达17/29万吨LCE，增量为13/11万吨LCE，新增项目成本偏高。盐湖24/25年预计新增12/14万吨LCE，成本普遍较低，南美部分项目延期投产，我们预计南美盐湖24/25年供给量达42/50万吨LCE，增量为10/9万吨LCE；国内盐湖24/25年供给量达14/20万吨LCE，增量为2.5/5万吨LCE。锂云母成本偏高，部分高成本云母产能有减产可能性，我们预计24/25年供给量达10/14万吨LCE，增量为1/4万吨LCE。
#24年行业供给过剩30万吨+、预计碳酸锂价格中枢下行至7-8万、25年锂价或进一步企稳。23年行业需求增速放缓，去库超预期导致锂价大幅下行，24年行业库存位于底部，需求预计稳定20%增长，供给端释放预计成为价格主要变量。我们预计24/25年碳酸锂供给达141/186万吨，需求达108/135万吨，供给过剩32/50万吨。从现金成本曲线来看，24年需求对应现金成本6万左右（不含税），锂价低点可能位于7-8万（含税）。分季度看，24Q1行业产能利用率低位，过剩9万吨左右，后续季度供给过剩量在7-8万吨，我们预计24年上半年锂价将阶段性见底。25年基于锂价低位预期，现金成本在6万元以下的供给增量预计约27万吨，与需求增量基本相当，25年锂价或进一步企稳。
投资建议：一季度为锂电行业需求淡季，我们测算24年Q1碳酸锂产能利用率处于全年低位，上半年锂价有望见底；看25年，需求预计仍能维持20%以上的增速，而锂资源成本曲线陡峭，且碳酸锂价格低位时新增产能释放往往会低于预期，碳酸锂价格或底部企稳，对应主流公司24年估值20-30X，且PB基本低于2X，安全边际较强，推荐天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、藏格矿业、盛新锂能、雅化集团等碳酸锂龙头。
风险提示：下游需求不及预期。
投资建议：一季度为锂电行业需求淡季，我们测算24年Q1碳酸锂产能利用率处于全年低位，上半年锂价有望见底；看25年，需求预计仍能维持20%以上的增速，而锂资源成本曲线陡峭，且碳酸锂价格低位时新增产能释放往往会低于预期，碳酸锂价格或底部企稳，对应主流公司24年估值20-30X，且PB基本低于2X，安全边际较强，推荐天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、藏格矿业、盛新锂能、雅化集团等碳酸锂龙头。
风险提示：下游需求不及预期。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
雅化集团
工分
2.44
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 5
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（7）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1