仁和药业中报点评∶ OTC业务稳健增长，利润增速超市场预期-韭研公社

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仁和药业中报点评∶ OTC业务稳健增长，利润增速超市场预期

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2021-08-26 13:42:34

【广发医药】仁和药业中报点评∶ OTC业务稳健增长，利润增速超市场预期，以药妆为核心的大健康业务年内并表，有望进一步增厚公司业绩公司发布2021年中报，2021年H1实现营收23.21亿元（＋19.18%），归母净利润3.29亿元（+35.71%），扣非归母净利润3.23亿元（+35.56%）。 Q2单季度实现营收11.39亿元（+6.85%），归母净利润1.79亿元（+28.52%），扣非归母净利润1.78元（亿+30.92%），略超市场预期。 H1实现毛利率39.86%（同比-2.01pct），实现净利率16.68%（同比+2.27pct）。费用率方面，销售费用率降低3.05pct至13.60%，管理费用率降低0.48pct至6.42%，研发费用率提升0.14pct至1.23%，显示公司经营质量改善。分品类来看，公司药品实现收入19.84亿元，同比增长18.42%，毛利率下降2.47pct至39.0%；健康相关产品实现收入2.95亿元，同比增长22.48%，手利率提升0.04pct至39.32%。中报业绩未暂未将公司前日收购的7家标的公司并表，预计将于年内并表，进一步增强公司盈利能力。 8月回购及员工持股计划概况∶ 公司于7月27日-8月10日间通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份2038万股，占公司总股本比例1.46%，成交价格介于9.35-10.02元/股之间，成交总额约2亿元，成交均价约9.8元/股。本次回购股份将用于员工持股计划，持有人范围包括董事长梅强、副董事长肖正连等在内的董事、监事、高级管理人员共13人，计划认购总金额不超过1.38亿元，认购价格为6.86元/股，单个品工认购份额不得超过公司总股本的1%。本次员工持股计划对应未来两年业绩考核指标为2021-2022年净利润同比增长分别不低于10%和20%，对应净利润6.26亿元/7.5亿元。总体来看，公司传统OTC业务增长稳健，收购的以药妆为核心的大健康业务处于整合阶段，未来三年处于快速发展期，将于年内并表进—步增厚公司业绩。预计21-23年业绩分别为7.4亿元/9.2亿元/11.2亿元，对应 PE17.32x/13.93x/11.25x，持续推荐。

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