【海通医药】药明康德：业绩高增长龙头，利润端增速超预期
王小明
长线持有
2021-08-13 12:49:18
【海通医药】药明康德：业绩高增长龙头，利润端增速超预期
公告：21H1公司实现营收105.37亿元（+45.7%）、归母26.75亿元（+55.8%）、扣非归母21.27亿元（+88.05%）、经调整Non-IFRS归母24.48亿元（+67.8%）。
收入及经调整利润增长强劲。21Q2单季度实现收入55.87亿元、经调整Non-IFRS归母净利润15.05亿元，分别同比增长38.2%、59.8%。考虑到部分对冲与经营相关，公司对汇兑波动相关损益进行了口径调整，故也将20H1经调整利润进行了同口径调整。扣除口径变更影响，预计21H1经调整增速仍60%+。
中国区增长超预期，CDMO和临床CRO贡献主要增速。CDMO（+66.5%）、临床（+56.5%）、中国区实验室（+45.2%）、美国区实验室（-15.7%）：1）安评业务收入端实现85%+，国内最大安评龙头；2）CDMO新增4个商业化项目（新增和黄赛沃替尼），全球临床阶段小分子创新候选药物渗透率已达到14%；3）SMO快速扩张至4000人，临床CRO恢复。
全年业绩预期：考虑到20H2为高基数，我们预计下半年收入及经调整利润端增速均将落在30%左右，预计全年收入增速35-40%、经调整利润增速为40-45%。预计21/22年估值81X/60X，作为业绩高增长的龙头，性价比极高。
[礼物]联系人：余文心、范国钦、周航
公告：21H1公司实现营收105.37亿元（+45.7%）、归母26.75亿元（+55.8%）、扣非归母21.27亿元（+88.05%）、经调整Non-IFRS归母24.48亿元（+67.8%）。
收入及经调整利润增长强劲。21Q2单季度实现收入55.87亿元、经调整Non-IFRS归母净利润15.05亿元，分别同比增长38.2%、59.8%。考虑到部分对冲与经营相关，公司对汇兑波动相关损益进行了口径调整，故也将20H1经调整利润进行了同口径调整。扣除口径变更影响，预计21H1经调整增速仍60%+。
中国区增长超预期，CDMO和临床CRO贡献主要增速。CDMO（+66.5%）、临床（+56.5%）、中国区实验室（+45.2%）、美国区实验室（-15.7%）：1）安评业务收入端实现85%+，国内最大安评龙头；2）CDMO新增4个商业化项目（新增和黄赛沃替尼），全球临床阶段小分子创新候选药物渗透率已达到14%；3）SMO快速扩张至4000人，临床CRO恢复。
全年业绩预期：考虑到20H2为高基数，我们预计下半年收入及经调整利润端增速均将落在30%左右，预计全年收入增速35-40%、经调整利润增速为40-45%。预计21/22年估值81X/60X，作为业绩高增长的龙头，性价比极高。
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