（1）21全年营收37.10亿元（+62.3%），归母净利润2.05亿元（+30.9%），扣非归母净利润1.89亿元 （+34.7%），符合预期。22Q1营收7.74亿元（+3.3%），归母净利润0.42亿元（+27.4%），扣非归母净 利润0.42亿元（+30.4%）。 21A收入拆分： （1）按产品拆分，整车类/配件/其他营收占比分别为62.77%/33.43%/3.80%。整车类营收23.29亿元 （+69.5%），其中成人自行车营收12.15亿（+100.5%），儿童自行车7.43亿元（+33.7%），电助力自行 车3.58亿元（+101.1%）。 

（2）按业务模式分，OBM/ODM/OEM/贸易模式营收占比分别为12.56%/60.87%/0.46%/26.11%。OBM营 收4.66亿元（+31.0%），ODM营收22.58亿元（+72.7%），OEM营收17.24亿元（+21.6%），贸易模式 营收9.69亿元（+59.5%）。 （3）按地区分，海外/大陆营收占比分别为98.73%/1.27%。海外营收36.6亿元（+64.0%），中国大陆营 收0.47亿元（-6.8%）。

 盈利能力： 21A毛利率12.63%（-7.55 pcts），净利率5.53%（-1.33 pcts）。期间费用率5.88%（-6.75 pcts），其中 销售费用率4.16%（-5.32 pcts），管理+研发费用率1.28%（-0.39 pcts），财务费用率0.44%（-1.03 pct，主要系21年汇兑损失减少导致）。

毛利率大幅下滑&销售费用率大幅收缩，主要系营业成本口径变 更，公司将发生在商品控制权转移给客户之前，且为履行客户销售合同而发生的运输成本从“销售费用”重分 类至“营业成本”。追溯调整后，21年毛利率-3.61 pcts，销售费用率-1.39 pcts（主要系营收高增而电商费 用、广告宣传费等费用下降）。

 风险提示：宏观经济与市场需求紧缩风险，国际贸易政策变动风险，新冠疫情全球蔓延风险，汇率波动 风险，市场竞争风险等。