【海通电新】星源材质：Q2扣非净利略增
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-07-14 09:44:55
【海通电新】星源材质：Q2扣非净利略增
预告21H1年归母净利1.1-1.43亿元，同比+55-101%。推算Q2归母净利0.48-0.81亿元，中位数与Q1（0.62亿元）持平，Q2扣非归母净利0.5-0.82亿元，中位数与Q1（0.57亿元）略有增长。
公司盈利能力稳步提升。Q2为满足海外及湿法需求的迅速增长，公司积极调整出货结构，部分产线切换，影响出货量，我们预计6月份切线完成，下半年出货量将恢复快速增长，且海外及湿法占比将大幅提升。我们预计Q2出货量2.4亿平，对应单平净利0.21-0.34元，保持稳步提升态势（20Q4、21Q1为0.18、0.23）。新上市的SK隔膜公司单平净利高达1元，国内隔膜公司成本更低，盈利能力还有很大上升空间。
锂电产业链隔膜格局最好。四大材料中隔膜壁垒和集中度最高，对设备、工艺等要求较高，且单线投资额大，新进入者较少。海外日韩等企业未来5年仅有SK有小规模扩产，国内头部隔膜企业有望持续提升份额且保持较高毛利率。星源在国内外持续扩产，预计2021-23年产能15、23、30亿平。
公司海外客户、湿法、涂覆比例上升，有望持续提升单平净利和销量，预计净利润21年3.5亿；22年单平净利若进一步上升，净利润有望达到7亿。
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