PVDF会议要点整理

PVDF供不应求持续高景气，售价突破25万再超预期。
 
需求：电动车畅销叠加结构性变化，电池级PVDF需求不断超预期，预计3年复合增长率为50%+。

总量：受益于全球电动化趋势，我们预计2021-2023年全球电动车销量分别为599/833/1107万辆，对应电池级PVDF需求1.61/2.36/3.34万吨，对应3年复合增长率为50%+。

结构：1、A级铁锂车型放量+光伏配套储能推动高单耗磷酸铁锂电池占比超预期。2、涂覆技术成熟+电池提质需求推动PVDF涂覆膜占比超预期。
 
供给：高性能对应高工艺壁垒，电池级PVDF产能缺口有望持续。

现状：电池级PVDF对粘度、纯度与一致性有较高要求，主要由运用共聚法的海外企业供应，目前年产能约1.1万吨；国内企业大都以均聚法生产，21年开始切入电池级产品，目前有效高端产能较少。

未来：海外PVDF企业为维持战略客户关系，产能难以向电池级切换；国内仅头部企业有少量电池级新增产能。预计电池级PVDF供需缺口至少将维持至2022年底。
 
盈利模式：原材料R142b价格对PVDF盈利影响大，一体化布局企业最为受益。根据单吨PVDF需原材料R142b1.65吨，若公司原材料外购，按R142b市场价格11万/吨计算，对应原材料成本18.15万元；而R142b自产成本约2万元/吨，对应成本3.30万元。从单吨PVDF盈利来看，原材料自供将比原材料外购多14.85万元。

机会关注：优先看好原材料一体化布局的头部公司
1）东岳集团3万吨R142b（R152a自配）、1万吨PVDF，1/4为锂电级产能，另有1万吨新增产能预计年内很快通过审批；
2）联创股份2万吨R142b，0.8万吨PVDF在建（3000吨8月份试生产，5000吨2022年6月试生产）
3）巨化股份2万吨R142b，1万吨PVDF（7000吨2021年年中投产试车）
4）昊华科技（新增0.25万吨锂电级PVDF产能，预计22年上半年投产）