宁波方正：国内领先的汽车模具制造商

1、公司介绍

公司主营业务为汽车塑料模具的研发、设计、制造和销售，主要产品包括汽车大型注塑模具、吹塑模具、精密模具和熔喷布模具等，产品主要提供给下游汽车零部件企业生产汽车所需的塑料制品，包括汽车内饰系统如仪表板、副仪表板、门板、柱护板等；汽车外饰系统如保险杠、格栅、扰流板等；汽车空调空滤系统如空调壳体、空调风门、进气歧管等；汽车油箱系统如油箱、加油管等。

公司主要客户有萨玛汽车、亚普股份、宁波华翔、京威股份等国内外知名汽车零部件生产企业，公司产品最终配套的整车品牌包括欧系主机厂如保时捷、奔驰、宝马、奥迪、大众、沃尔沃、雷诺等；美系主机厂如特斯拉、通用、福特、克莱斯勒等；日系主机厂如丰田、本田、日产等以及国内主机厂如吉利、长城、红旗、蔚来等。

2、行业介绍

2014年，全球模具行业市场规模首次超过1000亿美元，2003年至2015年全球模具行业市场规模平均增长率约为5%。

2016年12月，我国环保部颁布了国六排放标准及相关实施要求，新标准对于汽车尾气各项指标进行了更加严格的规定，要求汽车制造商对汽车油箱等部件进行改进。国六新标准的推行有效拉动了市场需求，报告期内发行人生产的用于汽车油箱系统的吹塑模具、空滤系统模具的销售收入呈增长趋势。

进入本行业的壁垒主要有技术壁垒、资金壁垒、第三方认证壁垒、进入全球知名企业供应链的审核壁垒、人才壁垒。

促进行业发展的因素有汽车行业巨大的市场空间为汽车模具行业的发展奠定了基础、整车更新换代愈加频繁带来新的市场机遇、跨国汽车零部件企业的全球化采购战略为中国模具企业的发展带来机遇、汽车轻量化的发展趋势将为本行业带来更多的发展机遇、汽车智能制造及自动化水平提升促进模具行业发展。

公司的竞争对手主要有：

银宝山新  2020年营收32.42亿，扣非净利润-3.97亿，市值33亿。

天汽模2020年营收13.46亿，扣非净利润-7.62亿，市值39亿。

威唐工业  2020年营收5.55亿，扣非净利润0.28亿，市值24亿。

公司2020年营收6.45亿，扣非净利润0.37亿

3、公司特点

公司产品较多应用于市场知名的高端车型的生产及改造项目。2017年，公司通过萨玛汽车参与保时捷电动车Taycan项目的同步研发并获得该项目塑料模具订单，订单金额超过4,500万元，此外，公司参与了奥迪A4、A5、Q5、Q8等车型改型项目、保时捷Macan、911等车型改型项目、宝马3系、5系等车型改进项目、奔驰S级车型改型项目。

公司吹塑模具在国内市场占有率较高，2019年度全国模具重点骨干企业中仅有公司一家被冠以吹塑模具重点骨干企业。

2019年，公司塑料模具占汽车非金属模具的市场份额约为2.01%，公司模具外销金额占塑料模具出口总额的1.00%左右，公司是我国模具出口重点企业之一，出口地区主要为德国、法国、墨西哥、美国等汽车工业发达国家。

新冠疫情发生以来，口罩等防护用品需求激增，尤其是上游熔喷布等过滤材料缺口巨大。公司积极响应政府号召，利用自身在模具上的生产优势，高效及时的组织改造和调试，形成熔喷布模具生产线，以增加国家应急物资供应，熔喷布模具已向客户供应产品并获得销售收入。

4、募投项目

共计3.44亿，其中2.04亿用于扩建年产280套大型注塑模具车间及研发中心项目、1.1亿用于年增40套大型注塑模具、60套吹塑模具车间技改项目、0.3亿补充流动资金项目。

5、财务概况

2018/2019/2020年营收分别为5.47/6.20/6.45亿，扣非净利润分别为0.54/0.45/0.37亿，销售毛利率分别为36.29/30.77%/27.81%，增收不增利现象明显。

6、风险点

由方永杰夫妻控制约90%的股权。

据宁波方正披露，去年公司向宁波华翔销售了4200多万，占主营业务收入比例的6.54%。而截至2020年末，宁波方正对宁波华翔的预收账款金额为751.99万元。

按理说，宁波方正对宁波华翔的预收账款，应该与宁波华翔对宁波方正的预付款项一致，然而事实正好相反。

根据宁波华翔披露，截止2020年末，宁波华翔对宁波方正的预付款项金额为1320多万元，占预付款金额的6.18%。这两个数字相差巨大，一个说是751.99万元，一个说是1320多万元，相差接近570万元，以宁波方正披露的数据为准的话，相差达到75%。

2006年~2016年，方永杰夫妇累计占用宁波方正5500余万元；2017年方永杰夫妇累计占用资金1800余万元。

欢乐家：椰子汁和罐头生产企业

1、公司介绍

公司自成立以来，一直致力于水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品的研发、生产和销售。

公司的产品主要分为两大类：第一类是椰子汁植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等饮料产品；第二类是水果罐头、八宝粥罐头等罐头食品。

近两年饮料营收占比60%左右，其中椰子汁营收最大，占总营收的45%左右，水果罐头占比40%左右，其中橘子罐头和黄桃罐头分布占总营收的10%左右。

2、行业介绍

《产业结构调整指导目录（2019年本）》中将植物蛋白饮料列为鼓励类饮料，公司生产的椰子汁饮料属于高附加值植物蛋白饮料，未来的竞争优势会进一步凸显。

我国植物蛋白饮料制造业市场规模从2007年的169亿元增长至2016年的1217亿元，复合增长率达24.5%。2016年植物蛋白饮料市场规模在整个饮料行业中的占比达到18.7%，成为了饮料制造业中最重要的细分品类之一。预计到2020年，植物蛋白饮料市场规模将进一步提升至2583亿元，占饮料制造业市场总规模的24.2%。

我国罐头产品是最先进入国际市场的食品品类之一，产品品质较早与国际接轨，是较为典型的出口型产业。罐头食品安全、营养、便捷的特性也越来越受到消费者的青睐。根据工信部消费品工业司发布的数据，2019年，我国规模以上罐头制造企业营业收入1282.1亿元，同比下降3%；利润总额78.70亿元，同比增长10.5%；规模以上罐头制造企业产量累计达到919.1万吨。

从罐头消费市场来看，我国罐头人均消费量远低于美国、欧洲、日本等地，庞大的内需市场尚未打开。根据食品科技网的数据，美国人均罐头年消费量在90公斤左右，西欧约50公斤，日本为23公斤，而我国仅为1公斤，与发达国家相比市场尚有较大空间。

国内上市公司中主营植物蛋白饮料的包括承德露露和养元饮品，非上市公司中主营椰子汁饮品的主要是椰树集团有限公司；国内尚无主营罐头产品的A股上市公司，根据前瞻产业研究院的预测，预计到2023年，我国罐头行业销售收入有望突破3200亿元。

财务对比如下：

承德露露  2020年营收18.61亿，扣非净利润4.30亿，市值107亿

养元饮品  2020年营收44.27亿，扣非净利润11.02亿，市值436亿

公司2020年营收12.47亿，扣非净利润1.74亿

3、公司特点

“欢乐家”品牌水果罐头从2017年到2019年连续三年的国内市场销售量和销售额，位居全行业前三名。

公司除椰汁外，还有果汁饮料、乳酸菌饮料、功能性饮料、八宝粥等其他产品。

公司饮料、罐头等产品的销售具有季节性特征。由于水果罐头、植物蛋白饮料产品具有一定的礼品属性，在我国春节、中秋节等传统节日期间市场需求较大，对公司而言，节前两个月到节日期间一般为公司产品的销售旺季。

本次发行前，实际控制人李兴、朱文湛、李康荣直接持有和间接控制的股份合计占公司股本总额的93.19%。

2018年公司与世界一流的PET无菌冷灌装设备生产商法国西得乐共同研究设计采用双线法的方式将果肉与椰子汁分开处理，定制化的瞬时高温处理工艺在确保品质安全的前提下最大化的保留了内容物的新鲜度及营养价值，用PET瓶无菌冷灌装线生产带果肉的中性植物蛋白饮料，属国内首创。

公司产品销售以经销模式为主。2020年，公司开展合作的签约经销商数量为1748家；报告期内，公司经销收入分别为132955.98万元、138866.70万元和119329.40万元，占当期主营业务收入的比例分别为98.76%、97.98%和96.08%。通过经销模式，公司借助经销商的网点资源，建立了基本覆盖全国范围的销售网络，提高了公司产品市场渗透率。未来经营中，公司仍将保持以经销模式为主的销售模式。

4、募投方向

共计12.92亿元，其中6.5亿用于智慧新零售网络建设项目；2.58亿用于年产13.65万吨饮料、罐头建设项目；2亿营销网络建设项目；0.22亿研发检测中心项目；0.11亿信息系统升级建设项目；1.5亿用于补充流动资金及偿还银行借款项目。

5、财务概况

2018/2019/2020年营收分别为13.55/14.24/12.47亿，净利润为1.22/2.01/1.74亿，毛利率为32.05%、36.82%、39.41%，2020年营收变动较大是因为受了新冠疫情的影响。