1、利扬芯片 国内知名的独立第三方集成电路测试服务商，主营业务包括集成电路测试方案开发、12 英寸及 8 英寸晶圆测试服务（简称“中测”、“Chip Probing”或“CP”）、芯片成品测试服务（简称“成测”、“FinalTest”或“FT”）以及与集成电路测试相关的配套服务。2019年成品测试1.56亿，占比67.40%，晶圆测试6913万，占比29.80%。

2、公司一直专注于集成电路测试领域，并在该领域积累了多项自主的核心技术，已累计研发 33 大类芯片测试解决方案，可适用于不同终端应用场景的测试需求，完成超过 3,000 种芯片型号的量产测试。公司自主研发设计的条状封装产品自动探针台、3D 高频智能分类机械手等集成电路专用测试设备已运用到公司的生产实践中。公司为国内知名芯片设计公司提供中高端芯片独立第三方测试服务，产品主要应用于通讯、计算机、消费电子、汽车电子及工控等领域，工艺涵盖 8nm、16nm、28nm 等先进制程。 公司已经与汇顶科技、全志科技、国民技术、东软载波、中兴微、智芯微、华大半导体以及高云半导体等众多行业内知名的芯片设计企业建立了长期的合作伙伴关系。

3、专业提供晶圆测试+芯片成品测试，芯片各领域全方位辐射：利扬芯片作为国内知名的独立第三方集成电路测试服务商，目前凭借自主研发的先进集成电路测试技术、高端的集成电路测试设备以及无尘化的芯片洁净测试环境，向芯片设计公司提供测试方案开发、晶圆测试、芯片成品测试等服务。另外，公司自主研发设计的条状封装产品自动探针台、3D 高频智能分类机械手等集成电路专用测试设备已运用到公司近年的生产实践中。目前公司已经在指纹识别、金融 IC 卡、智能家居、平板电脑、北斗导航、5G、汽车电子等领域取得测试优势，未来公司将加大力度布局 AI、VR、区块链、大数据、云计算等领域的集成电路测试。

4、行业：

（1）2019 年全球半导体市场规模达到了 4,089.88 亿美元，其中集成电路市场规模达到3,303.50 亿美元，占半导体市场总规模的 80.77%。根据中国半导体行业协会统计，中国集成电路行业 2019 年实现销售收入为7,562.30 亿元，同比增长 15.77%。自 2011 年以来，中国集成电路行业销售收入增速远高于全球平均水平。 从总体市场结构来看，芯片产业链中技术含量较高的芯片设计为我国集成电路第一大细分行业，在 2019 年中国集成电路产值中芯片设计产值在三大行业中占比 40.51%，晶圆制造和芯片封测占比分别为 28.42%、31.07%，整体产业结构趋于完善。上游高附加值芯片设计行业的加快发展，也更利于推进处于产业链下游的集成电路测试行业发展。

（2）受益于 IC 产业链发展，测试行业规模达千亿级，市场空间广阔。近年来，我国集成电路封装测试业在逐年增长，2019 年封测销售额达 2,349.70 亿元，同比增长 7.10%。 从细分来看，封装环节预计占到整个封测市场份额的 80-85%，测试环节占比约为 15-20%（Gartner）。根据中国半导体行业协会的统计，2019 年中国集成电路设计业销售额达到 3063.50 亿元人民币。根据台湾工研院的统计，集成电路测试成本约占到 IC 设计营收的 6%-8%，据此推算集成电路测试行业的市场容量约为 183.81 亿元-245.08 亿元。据海关总署统计，2019 年国内进口芯片 3055.50 亿美元，据此推算该部分进口芯片中，集成电路测试服务金额为 1283.31 亿元人民币-1711.08 亿元人民币，具有广阔的市场空间。

5、竞争格局：

（1）目前总体来说，全球集成电路封测市场中国台湾、中国大陆以及美国三足鼎立，2020 年二季度的数据显示，中国台湾占据半壁江山，预估市场份额为 56.1%，排名前十的企业中有六家来自中国台湾，中国大陆三家公司的市场份额为 25.5%。集成电路封测是中国大陆发展最完善的板块，技术能力与国际先进水平比较接近，该领域中长电科技、通富微电和华天科技已进入全球封测企业前十强，技术上已基本实现进口替代，但大部分的专业集成电路测试资源仍集中在台湾地区及东南亚地区。

（2）发行人的市场竞争主体是以京元电子、矽格、欣铨等为代表的台湾专业芯片测试厂商。他们在大陆近 20 年的布局发展，已经取得集成电路晶圆制造、芯片封装等产业链的配套合作资源且具有一定的粘性。发行人进入测试领域的时间要晚 10 多年，相比这些体量偏大的测试厂商，发行人综合实力处于劣势，主要体现在资金实力、技术储备和业务规模等方面。但随着国内集成电路产业蓬勃发展，尤其以本土 Fabless 的崛起为代表，发行人具有本地化服务客户的文化优势。

6、2017-2019年营业收入1.29亿、1.38亿和2.32亿，复合增长率为34.1%，净利润为1946万、1592万和6083万，复合增长率为86.8%，毛利率为42.66%、39.25%和52.99%。2020 预计三季报业绩：净利润2900万元至3100万元，变动幅度为-2.90%至3.80%。可比公司华天科技、 长电科技、通富微电。发行价格15.72，发行PE36.58，行业PE50.87，发行流通市值4.35亿，市值21.37亿。

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