一、公司基本情况
公司以草酸业务起家，布局锂电正极材料五年有余。公司总部位于山东枣庄，以草酸业务起家，深耕草酸二十年，是草酸行业领军企业。2016年，公司把握新能源发展趋势积极转型，重点投入正极材料领域，开拓业务增长第二极。公司目前兼具磷酸铁锂正极、常规三元正极和高镍三元正极产能。2021H1，锂电正极材料和草酸分别占公司营收的53%和36%，成功实现双轮驱动发展模式。
磷酸铁锂正极是公司短期业绩最大催化，产能放量叠加通过大客户比亚迪供应商认证。公司现有磷酸铁锂正极材料年产能1万吨，规划新建5万吨。公司于2021上半年成功完成比亚迪供应认证，开始批量供货。随着铁锂产品的批量出货，公司业绩有望快速释放。同时，导入比亚迪的供应链也是公司产品强有力的背书，有助于公司进一步开拓头部客户，为公司的长远发展提供保障。
铁锂技术路线加速回暖，比亚迪新能源车持续热销带动电池及电池材料需求高增，有望给公司带来订单的持续增量。磷酸铁锂加速回暖，2021年9月占国内动力电池装机量的61%，相比1月28%的装机份额增长近一倍。比亚迪是磷酸铁锂路线的代表车企，汉EV、DM-i系列、海豚等优质车型持续热卖。1-9月，比亚迪累计销售新能源乘用车32万辆，是国内销量冠军，市场份额17.6%。车型的热卖带来对电池和中上游材料的需求高速增长，比亚迪9月份动力电池装机2.8Gwh，排名第二，占国内市场份额的18%，相比1月份提升5pcts，市场份额提升明显。公司有望分享比亚迪的成长红利，铁锂材料出货量有望持续提升。
公司技术专家资源雄厚，和中科院存在长期战略合作，掌握高镍三元技术。公司常规三元设计总产能5000吨，一期3000吨已投产，二期2000吨处于试生产运行阶段；高镍三元设计总产能1万吨，2000吨于9月30日转固，8000吨规划建设中。公司重视研发，和中科院等专业机构合作，共同研发布局前沿技术，并拥有韩国金佑成博士、中科院崔光磊博士等资深技术专家团队。公司常规三元已批量出货，高镍三元处于头部客户认证阶段，长期来看将是公司业绩的又一大重要驱动。
二、磷酸铁锂大单已经签，产能高速扩张。
1、深度合作动力和储能领域两大优质客户比亚迪和鹏辉能源，下游客户需求高增。公司自2021年中通过比亚迪供应商认证以来，和比亚迪开展了紧密深入的合作。2021年全年，比亚迪新能源车累计销售60.38万辆，同比高增218%；动力电池总装机25.06Gwh，国内市占率16.2%。2022年，比亚迪将有大量新车陆续上市，进一步激发市场消费潜力。公司新产能的陆续释放与下游客户的需求高度匹配，双方合作有望持续深化。鹏辉能源是储能领域的领军企业，此前公告和丰元签订《合作协议》，双方明确约定鹏辉能源2021年12月至2022年12月向丰元采购磷酸铁锂及镍钴锰酸锂（镍5系、高镍8系）产品，总合同金额约8亿元，对于公司2022年收入的成长性和确定性都有很大的意义。
2、事件：公司发布《战略合作协议》、《2022年度非公开发行股票预案》等多个公告。
再扩产20万吨锂电正极材料，配套锂盐和磷酸铁产能实现原材料自供。公司发布公告，和云南玉溪市政府签订《战略合作协议》，拟在玉溪投资建设20万吨锂电正极材料。项目分三期建设，其中，一期先投资10亿元建设年产5万吨磷酸铁锂正极以及1000吨黏土提锂中试线，待中试线完成验证后将配套建设5万吨/年锂盐产能、20万吨/年磷酸铁产能。公司战略性布局黏土提锂和磷酸铁前驱体，实现产业链的一体化延伸，保障上游原材料的自主供应和材料成本的可控，有望进一步夯实公司的长期竞争优势。
定增募资9.4亿元加速产能建设，实控人参与认购彰显长期信心。公司拟定增募资不超过9.4亿元，扣除发行费用后主要用于安庆5万吨磷酸铁锂正极项目建设和流动资金补充。公司控股股东、实际控制人赵光辉承诺认购金额3000-9000万元，彰显了实控人对于公司长期发展的充足信心。
公司积极推进产能建设，2022年底铁锂产能有望达到7.5万吨，超出此前预期。结合下游客户需求，公司加速产能建设进度，目前合计规划35万吨正极材料产能。到2022年底铁锂产能有望达到7.5万吨，三元产能有望达到1.5万吨，建设进度超出此前预期。
三、盈利预测及估值：
1、上修公司盈利预测，预计公司2021-2023年分别实现归母净利润0.52/2.24/5.98亿元，同比增长277.9%/330.5%/167.5%。给公司2023年20倍的估值，目标股价是67.2元。和今天的31.83元可轻松翻倍
2、对比估值：对比龙头300769现在385亿的市值。给公司其30%的市值是105亿。中期具有翻倍空间。
四、、
公司互动：20220127
邓燕（董事/总经理）、倪雯琴（证券事务代表）
投资者关系活动
主要内容介绍
本次交流会中，互动问答的主要内容（口头交流内容表述可能存在误差，如与正式公告内容冲突，请以正式公告披露内容为准）如下：
一、介绍公司情况
丰元股份自 2016 年在深交所上市后，在保持传统优势产业草酸化工业务的同时，重点战略转型发展新能源锂电池正极材料产业。目前，公司已经逐渐形成以草酸化工和新能源锂电正极材料产业为主的双主业经营结构。下面就公司 2021 年度的业绩、经营情况及最新的动态进行如下介绍。
（一）公司 2021 年业绩情况
公司 2021 年度业绩预告于 2022 年 1 月 27 日披露，2021年扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润：4,800 万元–5,500 万元；扣除非经常性损益后的净利润：4,450 万元–5,150 万元，报告期内，新能源行业快速发展、下游客户需旺盛，随着公司锂电正极材料新建产线的产能逐步释放，公司锂电池正极材料产销量较去年同期大幅增加，为公司业绩带来积极贡献。本次业绩预告是公司财务部门初步测算的结果，未经注册会计师审计。
（二）公司业务情况
1、锂电正极材料业务
（1）产能规划
公司目前布局正极材料产能共计 35 万吨，其中，磷酸铁锂现有明确的产能规划为 15 万吨，分别是安庆基地的 5 万吨，枣庄基地原有 1 万吨，枣庄拟新建的 4 万吨，还有云南项目规划的一期 5 万吨磷酸铁锂。云南项目 20 万吨正极材料中现在确定的是一期 5 万吨磷酸铁锂项目。后面两期还要根据届时市场情况，明确产品产线的设计和推进。
（2）产线扩产进展
安庆基地的一期 2.5 万吨磷酸铁锂建设已经启动，预计今年下半年完工逐步投产，枣庄新规划的 4 万吨磷酸铁锂产线建设也会尽快启动，2022 年 10 月底前云南项目的第一条 2.5 万吨生产线预计完成试生产，加上枣庄本部原有的磷酸铁锂 1 万吨产线，总体来说，磷酸铁锂的产能预计今年年底可以达到10 万吨。三元的产能预计今年年底在 1.5 万吨左右。以上这些也都会根据市场情况和客户需求及时进行调整。
（3）客户情况
磷酸铁锂产品目前的客户以比亚迪和鹏辉能源为主，比亚迪占比最大；常规三元产品目前的客户主要是小动力行业的头部企业；高镍三元产品目前产能较小，主要客户是鹏辉能源和远东电池。新客户方面，头部的下游生产企业都有陆续在与我司接触，但由于我司目前的产能受限，大家都先保持良好的沟通，后续根据我司产能的释放节奏再安排。
2、草酸业务
公司是国内草酸生产的龙头企业，目前形成了工业草酸、精制草酸、草酸衍生品合计 10 万吨/年的产能规模，在技术、质量及环保治理等方面均保持了行业领先优势，公司产品被广泛应用于稀土、制药、精细化工、日用化学品、纺织印染等行业，电子级草酸应用于日韩电子、食品等高端行业。公司客户遍及国内外市场。
（三）公司近期的动态
1、定增事宜
2022 年 1 月公司董事会审议通过了我司定增事项。公司本次非公开发行募集资金总额不超过 94,000 万元，本项目实施主体为公司全资子公司丰元锂能的控股子公司安徽丰元锂
能科技有限公司，项目总投资 92,043.56 万元，拟使用本次发行募集资金 71,400 万元。项目引进国内外先进生产设备，建成年产 5 万吨锂电池磷酸铁锂正极材料生产线。公司控股股东、实际控制人赵光辉先生承诺认购金额不低于 3,000 万元且不超过 9,000 万元。
2、云南项目
2022 年 1 月，我司发布公告，预计在云南玉溪投资建设总规模 20 万吨锂电池高能正极材料项目及配套建设相应规模的锂盐、磷酸铁项目，2025 年前分期完成。项目拟分三期建设。其中，一期 5 万吨磷酸铁锂项目预计于 2022 年 3 月开工建设。后续两期项目在条件具备情况下具体投资进度、规模、顺序由我司根据实际需求推进。一期项目建设黏土锂提锂中试线，中试线生产规模初定 1000 吨/年，计划 2022 年年底建成。待中试线完成验证生产，我司推进磷酸铁锂相应配套项目建设。
二、提问环节
1、公司近期项目选择落地云南玉溪的原因？
公司去年上半年就开始着手布局上游产业，一直在进行考察，选择云南玉溪是基于以下因素综合考虑的结果：（1）丰富的资源优势，玉溪的黏土锂矿，除了可以提供生产所需的锂资源外，黏土锂矿中还含有铁，我司之后将有效利用该部分来补充磷酸铁锂中的铁源。此外，玉溪还有磷矿和镍矿资源。（2）玉溪市有产业配套基础，现有一定规模的黄磷、磷酸、氢氧化镍的产能，此外也有炼铁生产能力。（3）云南水电资源丰富，属于绿色清洁能源，能提供较低成本的电力能源供应。绿色能源，有利于降低碳排放，为产品走向国际市场提供了巨大优势。（4）玉溪良好的营商环境。享受西部大开发政策，企业所得税为 15%。
2、公司如何看待整个行业的产能扩张，公司产线建设的资金来源？
我司的产能扩张是基于现有客户的订单需求。其他头部下游客户受限于我司目前的产能也没能深入合作，一旦我司新建产能陆续释放，也会有进一步的合作。就整个行业的产能扩张而言，也是因为下游产业的需求旺盛，从我司下游行业近期公布的相关数据大家也可以看到，整个新能源行业的发展还是很迅速的。我司新建产线的资金主要来源于自有资金、银行贷款、市场融资还有政府基金支持等多种方式。
3、今年第一季度磷酸铁锂价格的预期？
目前来看第一季度原材料价格还是保持上涨的趋势，供需也继续偏紧，这两方面都很大程度影响产品的价格。
4、公司锂电正极材料的毛利水平？
公司产品的毛利处于行业平均水平，行业中每家公司的产品毛利受自身产能、生产管控等综合因素影响而有所差别。随着我司之后新建产能的逐渐释放，产品毛利还有稳步上升的空间。
5、公司今年原材料采购及价格情况？
公司和核心供应商签订了长期合作协议，锁定了量，价格方面今年是根据市场行情。
6、宁德时代和公司有没有什么合作进展？
公司目前已成为宁德时代的合格供应商，待公司产能进一步释放后，就会进入下一步的合作。
7、公司固定资产数据情况？
现在看到的固定资产数据应该是公司 2021 年第三季度财报上的，公司枣庄本部二期 5,000 吨磷酸铁锂生产线与二期2,000 吨常规三元生产线自 2021 年 9 月 30 日起根据相关会计准则将其从在建工程转为固定资产。2021 年整个年度固定资产的情况，待公司 2021 年年度报告披露后可以查看。
接待过程中，公司接待人员严格按照信息披露有关的规定，与投资者进行了充分的交流与沟通，未出现未公开重大信息泄露等情况
