1、矿山服务逻辑由周期变为成长：矿山服务业务粘性强，每增加一个新项目都意味着伴随该矿山几十年的生命周期。目前公司优先开发海外蓝海市场，客户结构发生了重大变化，由过去国内矿山为主逐步调整为以海外大型优质矿山服务为主，这些项目穿越牛熊，确保收入持续的稳定性。2021至2024年每年净利润增长率预计不低于20%。 

2、海外铜矿陆续投产赋予新的业绩弹性：Dikulushi铜矿今年年底前确定投产，2022年开始每年贡献1万吨铜金属。Lonshi铜矿已经开工，预计2023年下半年建成投产，2024年开始年产4万吨铜金属。两个铜矿项目品位较高，禀赋较好，还有公司建设及采矿技术实力加持，成本能降到较低水平，未来盈利非常可观。 

3、优质磷矿资源引领公司向新能源靠拢：公司通过债转股的形式获得贵州两岔河磷矿，资源量超过2100万吨，品位高达33%，在国内属于顶级品质的磷矿资源，目前正在推进另一个规模更大的磷矿资源的收购，未来将成为A股上市公司中手握高品质磷矿资源的最具代表性的公司，一旦与下游具备磷酸铁锂生产技术的公司合作，将打通整条产业链，在手的磷矿资源价值将得到最大开发。

4、业绩预测：2021年至2024年分别为：4.6亿、7.5亿、10.5亿、20亿。

5、投资建议：目前公司市值仅为130亿元，可以理解为仅仅反应矿山服务业务的估值，铜矿资源及磷矿资源的估值并未在目前的市值中体现，随着下半年一些列标志性事件的逐步落地，势必引起市场对其价值重估。短期目标300亿，中长期目标500亿。