1、 板块近期波动较大，特别是锂电材料，头部企业调整幅度13-25%。一方面可能是中游部分公司扩产（隔膜、六氟等），引起了对未来电池材料利润率收缩的担忧；加上前期累计涨幅较大，这个调整可能也是交易本身的需要。

从终端看，随着芯片、六氟、VC等供应链瓶颈逐步缓解，全球销量应该在8月份后会显著回升，所以我们建议继续守望Q4的机会。

 

2、 就产业端向后展望，电池公司本身产品差异大，能安全可靠的把现有技术代际做好很难，能跟上技术迭代要求更高。上游涨价影响电池厂一点EPS在可承受范围内，头部电池公司开始从资源端保障供应链，正在形成新竞争要素（五大竞争要素、四重考核大关）。

 

3、 锂电池材料盈利波动略大，但要看到，几大材料环节头部公司的优势已经形成，并且可能还会放大。

去年材料演变的核心是子行业供需平衡转换，今年应该关注个体企业资产负债表看扩张力度，而明年下半年到后年供需向常态回归，重心还是个体企业的竞争力评估，以及渗透率提升甚至颠覆性变化的环节（如高镍、扁线、新石墨化等）。

 

4、 中游观点不变：节奏上仍然守望Q4兑现，不少头部公司明年估值调整到了30倍估值【宁德、亿纬、璞泰来、华友（有色联合）、天赐（静默期无建议）、恩捷】，继续关注5缺口（六氟、vc、磷酸铁锂、PVDF、连续石墨化）。

其余推荐：容百/当升/中伟（有色联合）、中国宝安、天际/多氟多（化工联合）、厦门钨业（招商有色）、蔚蓝、嘉元/诺德（有色联合）、新宙邦、星源、永太/精达/奥克（化工联合）、宏发、德方、东岳集团（招商化工）。

上游的繁荣，以中游景气为基础。不过从产业链贯通对比，上游下半年的机会确实比上半年好，提锂、盐湖、镍等都有机会。

 

5、 光伏行业抢装热度如期出现，主流公司Q4交货与排产状况可能显著好转；而在碳中和、屋顶分布式整县推进的政策指引下，民用的分布式光伏会进一步加快，市政屋顶则有望逐步普及，屋顶光伏可能成为增长最快细分市场。

 

6、 储能与风电：周五发改委印发推动储能指导意见，提到2025年30GW目标（2小时配置就是60GWh，这个应该算保底目标），并指出要完善电网储能成本机制（可能重新把储能建设纳入输配电价传导给消费者）。储能是新型电力系统必由之路，去年多数省份新能源项目强制配套一次调频（基本都选储能方案）。目前储能发展开始得到顶层设计的重视，虽然刚起步长期意义大。

风电目前是很多公司的底部，招标量大幅超预期，可能是左侧机会。

 

7、 光伏：隆基股份、通威、晶澳、天合、福斯特、海优新材；

户用光伏：正泰电器、森特股份、苏文电能；

储能：阳光、锦浪、固德威、盛红股份、永福股份；

风电：日月、运达股份、明阳、金风（禾望静默期无建议）。