【国君食品】迎驾贡酒：逻辑不改，势能充分，继续重点推荐！
小海韭
自学成才的老韭菜
2022-05-09 13:34:45
【国君食品】迎驾贡酒：逻辑不改，势能充分，继续重点推荐！
今日公司股价调整较多，我们认为当下市值已充分反映疫情负面影响（甚至可能过度反映，目前对应2022年22XPE），疫情边际向好趋势明确，洞藏势能黄金期、全年延续高增目标，强渠道推力下洞藏占比有望提升，洞藏内部持续升级叠加省内市占率提升、省外导入，具备成长α将享受业绩与估值双提升，继续重点布局！
需求端：承压期已过，边际向好趋势明确
4月合肥、六安疫情点状复发，疫情及防控压力上升，当时我们强调对迎驾洞藏系列影响有限，主要从三点来看：1）一方面开门红完成进度较好，回款进度超过60%、发货与回款进度匹配；2）Q2本身为动销及回款淡季，Q2预计整体出货占比15-20%左右；3）从场景看，洞藏预计日常聚饮和自饮占60%、宴席占30%、礼品占10%，场景结构能有效应对冲击（2020Q2利润率先转正即为印证）。当下我们再次强调，疫情及防控影响逐渐减小，合肥、六安等地已陆续迎来全面解封，大规模聚饮恢复仍需时间但回补确定性强，小范围报复性消费出现，需求端逐步迎来边际向好趋势。
渠道端：尚未回款但信心充分，渠道建设持续发力
迎驾流通打款节点集中在春节（50-60%）、端午（10-15%）、中秋（15-20%）三大节点，目前尚未到经销商回款阶段，预计端午回款将在5月中下旬。端午任务量15%左右，目前经销商还在准备阶段，且渠道非常良性：1）经销商信心充分；2）库存很低，根据草根调研，预计合肥市内经销商库存均在10%以下（对应20天内）；3）价格体系稳定，过年旺季出货量大、价格略有波动，目前淡季价格体系回归稳定、强推力延续。目前发力渠道建设，延续春耕布局之战，抢网点、提价格、抓宴席、促增量，4月疫情及防控影响终端包量任务推进进度，目前完成三分之一，预计5月内包量任务将全部完成，以良好的渠道状态迎接旺季。
欢迎进一步交流！
国君食品 訾猛/李梓语
今日公司股价调整较多，我们认为当下市值已充分反映疫情负面影响（甚至可能过度反映，目前对应2022年22XPE），疫情边际向好趋势明确，洞藏势能黄金期、全年延续高增目标，强渠道推力下洞藏占比有望提升，洞藏内部持续升级叠加省内市占率提升、省外导入，具备成长α将享受业绩与估值双提升，继续重点布局！
需求端：承压期已过，边际向好趋势明确
4月合肥、六安疫情点状复发，疫情及防控压力上升，当时我们强调对迎驾洞藏系列影响有限，主要从三点来看：1）一方面开门红完成进度较好，回款进度超过60%、发货与回款进度匹配；2）Q2本身为动销及回款淡季，Q2预计整体出货占比15-20%左右；3）从场景看，洞藏预计日常聚饮和自饮占60%、宴席占30%、礼品占10%，场景结构能有效应对冲击（2020Q2利润率先转正即为印证）。当下我们再次强调，疫情及防控影响逐渐减小，合肥、六安等地已陆续迎来全面解封，大规模聚饮恢复仍需时间但回补确定性强，小范围报复性消费出现，需求端逐步迎来边际向好趋势。
渠道端：尚未回款但信心充分，渠道建设持续发力
迎驾流通打款节点集中在春节（50-60%）、端午（10-15%）、中秋（15-20%）三大节点，目前尚未到经销商回款阶段，预计端午回款将在5月中下旬。端午任务量15%左右，目前经销商还在准备阶段，且渠道非常良性：1）经销商信心充分；2）库存很低，根据草根调研，预计合肥市内经销商库存均在10%以下（对应20天内）；3）价格体系稳定，过年旺季出货量大、价格略有波动，目前淡季价格体系回归稳定、强推力延续。目前发力渠道建设，延续春耕布局之战，抢网点、提价格、抓宴席、促增量，4月疫情及防控影响终端包量任务推进进度，目前完成三分之一，预计5月内包量任务将全部完成，以良好的渠道状态迎接旺季。
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国君食品 訾猛/李梓语
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迎驾贡酒
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