白酒行业回款情况更新2022-4-14
小海韭
自学成才的老韭菜
2022-04-14 15:10:05
白酒行业回款情况更新2022-4-14
目前白酒行业除茅台汾酒外普遍尚未开启二季度回款（茅台汾酒均采取配额制，一季度配额35%，二季度约20%左右)，我们认为主要原因如下:
①多数酒企开门红回款情况普遍较好，对短期回款诉求并不急切;
②二季度疫情对白酒市场有所扰动，酒企综合考量全年任务完成进度、市场良性发展等因素观望态度居多，目前对回款要求不高。
分企业具体来看:
茅台:茅台一季度回款35%，上周已开始回款4月份(6%)，和去年节奏基本相当，近年来茅台打款发货节奏严格按照配额制，逐步减少集中打款集中发货的情况。
五粮液:一季度预计回款40%左右，目前尚未开启二季度回款，回款节奏慢于21年、快于20年。公司现阶段主要任务为控货挺价，目前已全国停货，同时加强市场价格巡查。目前经销商库存不到一个月库存较低。
国窖:一季度回款40%，春节开门红完成较好，2月中下旬即完成一季度配额。3月后国窖出厂价提升至960元，目前部分缺货经销商开始打款新价格，进度略慢与21年同期。
洋河股份:一季度回款进度50%+，开门红回款情况明显好于去年同期，且库存处于历史较低水平。目前公司尚未开启二季度回款，去年同期公司亦不强制打款，二季度公司仍以去库存、挺批价为主。
山西汾酒:一季度回款35%，今年开始严格执行配额制，目前陆续开启二季度回款，预计占比20%确保时间过半任务过半。目前公司核心单品青花20&玻汾库存很低，市场良性，为后续回款奠定基础。
酒鬼酒:一季度整体回款40%左右，目前尚未开启二季度打款（去年同期已开始陆续回款5-6月份款)。但公司一季度开门红情况完成较好，1-2月份收入同比增长120%，为全年目标实现夯实基础。
当前疫情存在一定扰动，但目前行业处于淡季（预计3-4月占行业10%左右)，疫情对全年影响相对有限，随着疫情防控措施逐步放开，市场情绪有望率先好转。当前时点，行业整体估值已经回落至20年上半年的水平，配置性价比逐步显现，建议左侧配置。
建议沿着确定性主线进行配置，优选:
①开门红完成情况较好的酒企茅五泸、汾酒、酒鬼、洋河、今世缘、古井等;
②二季度回款受疫情影响较小的酒企，如茅台、汾酒、五粮液等。
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贵州茅台
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五粮液
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泸州老窖
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山西汾酒
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