【天风通信唐海清团队】中际旭创：全球数通龙头环比显著改善，下半年有望加速成长

1️⃣公司前期发布中报预告，Q2单季度预计实现归母净利润1.97-2.27亿元，环比增长48.0%-70.5%，季度环比改善显著，由于部分客户在年初决策全年采购计划导致订单有所退后且国内市场增速有所调整，二季度随着400G产品出货量持续增长，公司收入和利润环比实现显著增长，环比向好趋势明显。

2️⃣利润端看，由于部分20年的电信产品推迟到本期交付以及子公司储翰科技接入网产品为主导致整体毛利率有所下降，人民币升值带来的毛利率和汇兑损益的影响，股权激励费用计提增加等因素，公司上半年整体净利润小幅下滑，Q2单季度按中值算同比小幅提升，环比快速提升。

3️⃣展望全年，全球云计算流量增长趋势不变，全球数通大客户资本开支规划较为乐观，云CAPEX有望持续增长，对数通100G/200G/400G需求持续增长，公司作为全球数通光模块龙头，下半年收入有望加速成长，电信市场5G招标启动、10GPON升级需求带动电信业务有望迎来强复苏，推动整体业绩加速成长。

🏅投资建议：公司从40G切入-100G领先-400G引领，成长轨迹清晰，全球高端光模块龙头地位不断巩固，下一代800G全系列产品推出，有望继续引领产业发展。光模块板块流量成长，长期成长逻辑不变，重申“推荐”评级。

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