受益于财政预算一体化政策红利，2022-2024 年公司成长确定性高，估值低位。未来三年是 财政预算一体化系统全国省市区县推广高峰期，公司是该领域龙头之一，今明两年该业务收 入均有望实现 100%增长。公司一季度利润同比增长 85%，公司一季度利润同比增长 85%， 预计未来两年是收入确认高峰期，对应 2023 年 PE 仅 20 倍，业绩确定性强，估值处于低位

中科江南成立于 2011 年 11 月，一直专注于财政信息化领域，于 2022 年 5 月 18 日在 深圳证券交易所创业板上市。公司历经 10 年多的发展，成为国内领先的智慧财政综合解决 方案供应商，是国内少数几家全国性的财政信息化建设服务商，是人民银行、财政部国库资 金电子支付标准的主要参与者。公司基于国库支付电子化相关技术、立足财政信息化建设， 向各级财政部门、金融机构和行政事业单位等客户提供财政、财务、安全、服务等整体解决 方案。主要产品和服务包括支付电子化解决方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位 财务服务平台和运维服务等。公司是 toG 的行业，疫情影响很小

Q：国库集中支付电子化管理竞争格局怎么样，公司的市占率大概是什么水平？ 产品经过财政部选型，是自上而下的推广，产品没有竞争对手，公司目前覆盖全国 35 个省 级、328 个市级、2828 个区县级财政；公司 60%-70%收入来自银行，但不需要对银行进行 营销，主要是面向财政，代理银行对等采购（部分大行总行集中采购，面向网点实施），代 理行每段时间要换和重新招标，代理银行与财政没有固定比例关系，看财政强势程度 

 Q：财政预算管理一体化解决方案的代表产品为财政综合业务管理系统，什么时候开始建设， 渗透率如何？公司市占率大概是什么水平？ 这个系统的建设提出是 2019 年开始的，2020 年财政部紧锣密鼓对于财政信息化的三年重点 规划，系统实施方案，工作推进方案以及预算管理一体化都出了指导意见，2021 年开始紧 锣密鼓建设，分批验收。现在这块业务大多数省份还在建设过程中。全国 31 个省参与建设， 一个是自建模式，一个是跟随模式。自建模式是经济强省会自己选择合作单位，比如中科江 南来开发省级预算管理一体化平台，这 17 个省份我们参与了 10 个平台，剩下的省份采用 国家的两个基本选型。一个省级平台，规模还是比较大的，千万到亿级的规模。

Q：数字人民币模块看到有些订单落地了，这个客户主要是哪方面？ 目前我们跟苏州市签订了战略合作协议，探讨在财政国库集中支付电子化中间的应用方案， 目前我们在苏州市财政试点和探讨。我们也对数字人民币有一个思考，它有一些独特的优势， 比如说安全、可溯源、可撤回，我们认为数字人民币有一个大的应用场景是财政支付。基本 想法我们是利用数字人民币在我们的国库支付平台实现一些财政资金的发放，对资金进行全 面溯源和追踪。比如说我这笔钱是农具补贴，我拨付的普通人民币到了某个人手里，但是它 有没有买农机，你其实无法查证，但是假设使用了数字人民币，但是这笔钱只能在种子、化 肥方面使用。数字人民币在实际支付和类别使用上可追溯性和监控性方案有优势，我们有成 熟的支付系统，没有必要为数字人民币单独开一套系统，因为财政资金能够通过银行达到所 有的对象

Q：公司业务还有预算单位财务系统这块，是否比财政预算管理更慢？ 预算单位这个系统可以简单理解为预算单位的财务软件，是长期以来的一个软件业务，是几 乎标准化的一套软件，因为支付单位和预算单位是一套不同于企业的会计报销标准，所以需 要一套专门的财务软件。2019 年有小高峰，因为有一个法律或者规则更新了，当年政府会 计制度更新了，所以当时有很强的升级换代的需求。

Q: 财政收入一体化项目是怎么样的收入确认节奏？目前公司拿到了十个省，逐步在做，是 否意味着 2022-2023 年是集中确认的高峰？ 省级平台项目体量 2000w 左右，加上市县配套一个省项目体量大几千万到 1 亿；预计市场 空间较大，自己测算能获得 7 亿的市场，目前公司只确认了一个项目收入